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周四机构一致看好的十大金股

散户查股网 www.jljiangan.com】   『时间:2019-09-05 06:14:59 』   【浏览:63】 【打印
  散户查股网(www.jljiangan.com)2019-9-5 6:08:00讯:

  三一重工:销售增长强劲,盈利持续改善
  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:梁美美 日期:2019-09-04
  业绩总结:公司2019上半年实现营业收入433.9亿元,同比增长54.3%;归母净利润67.5亿元,同比增加99.1%;毛利率32.4%,净利率16.0%。

  受益下游高景气,销售增长强劲。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,工程机械行业景气度较高,挖掘机行业销量增速达14.2%,汽车起重机行业销量增速达53.3%,公司产品实力强,市战率持续提升,销售增长强劲,业绩表现突出。2019上半年,公司实现营业收入433.9亿元(+54.3%),归母净利润67.5亿元(+99.1%),其中,挖掘机械销售159.1亿元(+42.6%),混凝土机械销售129.2亿元(+51.2%),起重机械销售85.0亿元(+107.2%),桩工机械销售29.6亿元(+36.9%),路面机械销售12.5亿元(+43.9%)。

  经营效率提升,盈利能力改善。受益于经营质量的提高,公司盈利水平提升显著。虽然公司挖掘机业务毛利率同比-3.9pp,但其他业务毛利率均有不同程度提升,公司综合毛利率提至32.4%,同比+0.9pp,产品毛利率32.8%,同比+0.8pp,净利率16.0%,同比+3.5pp。公司费用管控良好,三费率合计下降2.6pp,其中,销售费用率较2018上半年变动-2.2pp。随着公司产品实力不断提高,龙头地位继续强化,规模和盈利均有望持续提升。

  国内行业持续景气,海外业务进展顺利。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应,2019年工程机械景气有望持续。除继续提高公司在国内市场的竞争力,提升国内市场份额,公司抓住“一带一路”机遇,坚定推进国际化战略,海外市场地位提升明显,公司核心产品具备国际竞争力。2019上半年,公司海外业务进展较好,业绩增速较好,盈利持续改善,公司国际业务实现收入70.3亿元,同比增长15.3%,毛利率同比增长1.2pp,公司出口市场份额持续提升,未来增长可期。

  盈利预测与评级。预计2019-2021年归母净利润109.5/117.3/124.3亿,对应EPS分别为1.31/1.40/1.48元,对应估值10倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。

  风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险。




  韦尔股份:豪威科技(OV)突破48M技术,王者归来重塑格局
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:刘凯日期:2019-09-04
  CIS 技术: 48M 时代来临,三大核心技术铸就高端市场高门槛。 CIS 是手机摄像头的核心部件,占其价值量的 52%。 从发展历史来看,手机摄像头的数量不断增多,目前三摄已成主流,四摄五摄兴起;像素不断提高,48M 时代来临, 64M 可期;像素点工艺不断提升,已突破 0.8μm;经历了两次技术变革, CIS 成像质量不断提高。 目前索尼、三星、豪威进入 48M时代, 像素点工艺、 图像处理算法、高速模拟电路设计三大核心技术铸就48M 市场的高门槛。

  格局重塑: 豪威( OV)突破 48M 技术,王者归来。 2011年之前,豪威是 CIS 行业的龙头,但在 2011年,豪威被索尼替代失去苹果订单。 之后又因为研发落后于索尼三星,以及设计模式不敌 IDM 模式,市占率逐年下降至行业第三。 2019年,豪威发布 OV48B,突破 48M 技术,宣告王者归来。豪威 48M 技术虽与索尼三星还有差距,但已突破 0.8μm 关键技术节点,工艺升级的放缓,也让设计模式相比 IDM 的劣势在缩小。 伴随国产手机厂商崛起,豪威有望迎来快速发展。

  市场空间: CIS 市场广阔, 48M 进入千元机档次。 CIS 下游应用广泛,包括手机、安防、电脑、汽车等领域,根据 IC Insights 最新数据,预计2019年 CIS 市场规模将增长 9%,达到 155亿美元,预计 2023年市场总量将达到 215亿美元。2019年 8月发布的红米 Note8将 48M 从中高端手机带入低端千元机系列, 60%的智能手机将成为 48M 的目标市场。

  投资建议: 公司收购 OV 强强联合,协同效应显著。 OV 已发布 48M 产品,王者归来重回主摄战场,预计 19Q4将批量出货。不考虑合并报表,由于经销业务受到半导体行业景气度下行影响以及并购导致财务费用增加, 我们下调公司 2019-2021年净利润预测分别为 0.56、 1.49、 2.67亿元(上次分别为 1.62、 3.16、 4.70亿元),根据最新股本,对应 EPS 分别为 0.06、 0.17、 0.31元,维持“增持”评级。

  备考利润: OV 已发布 48M 产品, 预计 19Q4将批量出货。我们预计公司并表后 2019-2021年净利润分别为 3.56、16.49、22.67元,EPS 分别 0.41、1.91、 2.62元。

  风险分析: 半导体行业景气度持续下行风险、 收购整合协同效应不及预期风险、 48M 渗透率不及预期的风险、行业竞争加剧风险。

  


  中国国旅:免税需求表现依然强劲,海棠湾费用增长压低利润率
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:刘乐文日期:2019-09-04
  中国国旅 2019年 8月 30日晚披露 2019年中报,与前期业绩快报一致。2019H1公司实现营业总收入 243.44亿元,同比增长 15.46%,其中商品销售业务实现营业收入 235.27亿元,同比增长 52.21%,免税商品销售业务实现营业收入 229.08亿元,同比增长 53.26%。

  2019Q2公司营收 106.53亿元,同比下降 12.94%,主要由于 2月份剥离旅行社业务,同步剔除去年 Q2旅行社业务,预计商品销售部分单季度同比增长 17%,考虑日上去年并表时间点的问题,预计调节后增速在 30%左右。二季度实现扣非净利 9.10亿元,同比增速20.84%。中免公司上半年营业利润率下降 2.17pct 至 12.66%,归母净利润率下降 1.34pct至 10.68%。

  海南离岛利润率略有下滑,机场免税需求依然强劲。海棠湾上半年免税业务收入 51.81亿元,同比增长 28.5%。海棠湾整体实现净利润 8.33亿元,同比增长 5.6%,净利润率下滑4.36pct 至 14.77%,若考虑租金上升问题,海棠湾+国旅投资净利润同比增长 10.01%,仍低于收入增长,主要因为去年下半年开始人工等费用提升,以及促销力度加大,预计下半年没有同比影响后会有改善。海口免税业务收入 14.01亿元,同比增长 15%,中免与DFS 供货合同切换前夕缺货较为严重,影响了部分旺季销售。河心岛项目工程施工在全面推进,招商工作按计划开展,预计今年年末实现开业。日上上海免税店实现免税收入 77.37亿元,考虑到去年日上并表问题,预计上半年实际营收增长 30%以上,其中 2019Q2约为40%,Q1为 25%。 首都机场免税店实现免税业务收入 43.65亿元,同比增长 25.5%。

  白云机场销售额超预期增长,中国香 港标段近期存在压力。白云机场上半年实现免税业务收入 8.44亿元,同比增长 193%,销售情况超预期。香 港机场免税店实现免税业务收入12.96亿元,同比增长 36.13%,考虑到近期目的地风险性因素,我们对下半年中国香 港标段收入进行下调,预计全年大概实现 23亿元左右的销售额。但从韩国免税近期强劲表现看,国人免税购物的需求依旧强健。

  盈利预测与投资建议:考虑到中国香 港标段短期影响及海免注入并表时间晚于预期,下调盈 利 预 测 , 预 计 19-21年 实 现 净 利 润 44.95/50.18/56.18亿 元 ( 原 预 计 为45.96/50.30/56.24亿元),对应 EPS 为 2.30/2.57/2.88元,对应 PE 为 42/37/33倍,免税行业目前消费回流的大逻辑不变,需求端增速维持稳定,维持“增持”评级。

  风险提示:汇率波动对毛利率产生影响;政策放开免税行业垄断特性等
  


  闰土股份:业绩符合预期,Q2毛利率提升带动业绩环比增长
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2019-09-04
  公司发布2019年半年报:上半年实现营业收入32.68亿元(YoY-4.2%),归母净利润8.27亿元(YoY+17.2%),扣非后归母净利润6.27亿元(YoY-10.0%),其中Q2营业收入14.66亿元(YoY-19.2%,QoQ-18.7%),归母净利润5.67亿元(YoY+41.9%,QoQ+118.1%),扣非后归母净利润3.62亿元(YoY-6.8%,QoQ+36.6%),业绩符合预期。

  业绩符合预期,Q2毛利率提升带动业绩环比增长。报告期内,公司染料业务收入26.71亿元,同比下滑1.4%,毛利率40.2%,同比下滑0.6pct。近年来安全环保形势趋严,中小染料及中间体企业生产持续受限,推动产品价格中枢上涨,尤其是苏北“321”爆炸事故导致苏北响水、滨海、灌云、灌南等诸多园区全面停产整治,Q2染料及中间体供给大幅收缩,产品价格快速上涨。分散染料报价最高一度达到7万/吨,实际成交价上涨至5.5万/吨。根据卓创资讯统计,分散染料、活性染料上半年市场成交均价分别为42.2、30.6元/公斤,同比上涨19.3%、13.3%。但公司染料业务收入和毛利率同比略有下滑,主要是一方面染料价格高位同时下游需求低迷,此外公司活性染料上半年处于搬迁阶段,因此对销量造成影响,另一方面中间体价格上涨而公司苏北中间体子公司停产,使得成本同比有所上升。上半年江苏明盛、江苏和利瑞、江苏远征合计亏损约4359万元,对业绩造成负面影响。除染料业务外,公司助剂业务,化工原料业务价格均有不同程度下跌,其中双氧水上半年价格同比下滑34.6%,离子膜烧碱(32%)价格同比下滑19.6%。报告期内,助剂业务收入1.34亿元,同比下滑19.3%,毛利率28.7%,同比下滑3.9pct。其他化工原料收入4.42亿元,同比下滑14.7%,毛利率26.5%,同比下滑9.2%。公司上半年销售毛利率37.7%,同比下降1.8pct,Q2因染料价格快速上涨,毛利率达到45.8%,环比上涨14.7pct,同比上涨5.4pct,带动业绩环比增长。

  外部环境不确定性导致需求低迷,染料价格回落至低位,期待旺季下游回暖。由于外部环境不确定性加强,对下游纺服出口信心影响加大,叠加行业进入淡季,六七月份染料需求大幅下滑,导致染料价格快速回落。当前分散染料成交价回落至约2.8万/吨,活性染料成交价约2.6万/吨。传统“金九银十”旺季临近,染料需求有望迎来改善,带动产品价格反弹。

  投资建议:维持“增持”评级,由于三季度需求低迷导致染料价格快速回落,下调盈利预测,预计2019-21年归母净利润14.95、16.07、17.63亿元(原值20.31、21.98、23.48亿元),EPS1.30、1.40、1.53元,PE8X、8X、7X。

  风险提示:染料价格下跌,下游需求萎缩,行业竞争加剧。

  


  金地集团:销售较快增长、拿地维持积极
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:曹一凡日期:2019-09-04
  公司收入和利润较快增长,符合预期。公司2019H1实现营业收入224.83亿元,同比增长48.78%;实现归属于上市公司股东的净利润36.32亿元,同比增长51.65%;房地产项目结算面积136.88万平方米,同比增长8.96%;结算收入200.33亿元,同比增长54.04%;房地产业务毛利率为40.37%,较上年同期增长2.13%。公司营业收入上升主要是由于并表范围内的房地产项目的结算面积增加及毛利率提升。

  销售业绩佳,大幅上调新开工计划。2019H1公司累计实现签约面积428.0万平方米,同比增长13.97%,实现签约金额855.7亿元,同比增长35.68%。公司在一二线城市的销售占比约70%,深耕城市销售保持稳定。其中,华东区域销售占比27%,南京、上海的销售额均超过60亿元,东南区域销售占比24%。19H1公司新开工和竣工面积分别为633和342万平,分别完成修订后全年计划的51%、39%,并分别同比-31%、+45%;其中19年计划新开工面积大幅上调50.8%至1235万平,一二线占比较高叠加新开工大幅上调,预示着公司下半年可推货量较为充足,销售有保障。

  积极投资拿地,业绩储备充足。2019H1公司土地总投资额约554亿元,是销售金额的64.7%,拿地强度较高,新增了约675万平方米的总土地储备。公司坚持合理布局,深耕一线城市及核心二线城市,一线城市的总投资额占比14%,二线城市的总投资额占比63%,三四线城市的总投资额占比23%。截至2019上半年末公司已进入全国54个城市,总土地储备约4760万平方米,权益土地储备约2550万平方米,其中一二线城市占总土地储备比重约80%。公司2019H1预收款达847.3亿,是2018地产结算金额的1.84倍,业绩储备丰厚,逐步进入业绩释放的高峰期。

  注重现金管理,融资优势明显。公司高度重视现金流管理,强调销售及时回款,2019H1销售回款率超过80%。截至上半年末,公司持有货币资金人民币395.30亿元,债务融资余额为932.19亿元,债务融资加权平均成本为4.87%,资产负债率为77.86%,剔除预收账款后的实际资产负债率为69.56%,净负债率为78.01%,始终将负债规模和融资成本保持在合理水平。

  维持增持评级,下调盈利预测。公司拿地强度较高,杠杆率远低于行业水平,受融资政策收紧影响较小,低杠杆赋予公司持续扩张空间,看好公司未来销售表现。维持增持评级,下调2019-20盈利预测,新增2021盈利预测。预计2019-2021年归属于母公司的净利润为97.0亿元/118.7/140.5亿元(原预计19-20年净利润为106.4/123.7亿元),对应归母净利润增速:19.8%/22.3%/18.4%,对应EPS:2.15元/2.63元/3.11元。当前价格对应的PE为5.2X、4.3X、3.6X。

  


  翼捷股份:安全监测龙头公司,排名第一获得中国石油集团供应商资格
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:诸海滨日期:2019-09-04
  事件:公司发布 2019年半年报,公司上半年实现营业收入 0.82亿元,同比增长 26.39%;归母净利润为 2954.78万元,同比增长 129.22%。另外公司以现有总股本 36,051,000股为基数,每 10股送现金 5元(含税) 。

  专注安全检测产品,产品性能国内领先:公司所属行业为安全仪表仪器行业,是国内专业从事安全监测产品研发、生产、销售及服务的高新技术企业。公司长期专注在安全仪器仪表、工业消防、红外传感器等领域为顾客提供高技术、高质量的安全监测产品和服务。公司拥有100%自主知识产权的红外传感器的专利技术与生产能力,是国内屈指可数的、能从基础红外器件、红外气体传感器到红外终端产品(检测仪表与分析仪器)均实现自主研发、自主生产的企业,产品性能指标到达国内领先水平。同时公司建有国内最先进的气体检测及标定实验室、环境实验室、全自动 SMT 生产线,拥有众多的检测仪器及专有设备,用以保障产品质量。

  技术升级进一步控制成本,带动公司业绩稳步提升:2019年上半年公司加强市场开拓力度、通过技术升级进一步控制成本,采用精细化费用管理和税收返还等方式,从而带动公司营业收入和归母净利润稳步增加。此外,公司财务数据不断提高,经营活动产生的现金流量净额为 2792.73万元,大幅度高于 2018年同期的 496.37万元,经营性现金流量表现较好。毛利率为 65.90%,净利率为 35.95%,均比 2018年同期有了较高的增长,尤其是净利率增长近一倍。销售期间费用率为37.54%,低于 2018年同期水平。

  民用安全监测产品业绩大幅上升,排名第一获得中国石油集团供应商资格:2019年上半年,公司产品销量持续增长,其中,公司民用安全监测产品业绩大幅上升,促进了上半年公司业绩的提升。另外公司再次成功获得中国石油集团供应商资格,且在所有竞标供应商中综合排名第一,产品的能力和质量获得了客户高度认可,为后续销售增长打下了坚实的基础。公司不断健全营销网络与服务能力,顾客满意度、品牌知名度、产品市场占有率等方面均不断提升,树立了良好的品牌形象与市场口碑。 (来源:公司 2019年半年报)研发力度不断加大,通过技术升级提高公司效率:2019年上半年研发投入 814.72万元,高于去年同期研发投入,研发力度不断增大,研发成果较为显著,2019年上半年公司新增发明专利 1项,实用新型 1项,外观专利证书 2项,计算机软件著作权 1项,软件产品测试报告 1
  华文楷体项,其中比较突出的是获得国家知识产权局授权“具有多通道模块结构的气体报警控制器及其控制方法”的发明专利,技术能力较为先进。

  另外,新申请发明专利 8项,其中 8项进入实质审核阶段。此外,公司持续改进质量管理体系,从研发项目质量管理抓起,不断加强原材料采购、生产、检测、产品入库、出厂、售后服务等环节的质量控制,并收到良好的效果。另外通过制程工艺的优化、工装的改进和作业标准化的推行,公司生产成本降低,生产效率和产品优良率也不断提升,从而促进公司长期稳定发展。

  投资建议:公司在安全检测领域具有相对优势, 2019年上半年营收和利润保持稳定增长。截至最新公司市值为 5.88亿元,PE TTM 9.2X,建议关注。

  风险提示:市场竞争风险、竞争加剧风险
  


  中国长城公司2019年中报点评:信息化领域业务高速增长,收购天津飞腾助力公司腾飞
  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:周伟佳日期:2019-09-04
  事件:2019年8月30日下午,公司发布2019年半年报,2019年H1实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,463.48万元,较去年同期的-970.29万元有大幅提升。

  信息安全整机及解决方案带动H1营收增长,整体毛利率同期提升4个百分点:2019年H1公司实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%,其中高新电子业务实现营收13.96亿元,较去年同期下降9.22%,出现短期波动,营收占比为32.25%,同期下降4.93%;信息安全整机及解决方案业务营收9.75亿元,同期增长42.41%,呈高速发展态势,占营收的比重为22.52%,较同期提升5.97个百分点,拉动公司营收增长;电源产品实现营收14.96亿元,较同期增长6.89%,占营收的比重为34.54%,继续稳步发展;园区及物业服务业务营收3,171.33万元,同期增长6.44%,发展稳健。在毛利率方面,2019年H1公司综合毛利率为21.38%,较去年同期提升3.99个百分点,其中高新电子业务毛利率为25.44%,较同期提升明显,提升幅度为8.32个百分点;信息安全整机及解决方案业务毛利率为29.66%,较同期大幅提升11.26个百分点;电源产品和园区及物业服务业务毛利率分别为13.18%和45.71%,较同期分别变动-1.56%、1.67%,基本稳定。

  高新电子业务毛利率、净利率提升显著,圣非凡营收高速增长:2019年H1公司实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%,继续保持稳步增长态势,其中高新电子业务实现营收13.96亿元,较去年同下降9.22%,主要是受军工业务出现短期波动,全年看有望保持稳定高速增长;高新电子领域毛利率为25.44%,较去年同期提升显著,提升幅度为8.32%。当前,公司高新电子业务主要依托于全资子公司中原电子和圣非凡,其中中原电子2019年H1营业收入13.42亿元,同比减少8.86%,圣非凡营收1.24亿元,同比增长3082.68%。高新电子业务整体表现良好,主要得益于公司在确保传统领域优势地位的同时不断加快拓展其他军兵种业务的步伐,完成陆军订货合同签订,并分别在空降兵、战支部队等领域首次承担批次配套任务。在净利率方面两家子公司都有所突破,中原电子2019H1净利率为1.71%,较同期-1.34%转正,而圣非凡净利率从去年同期的-157.22%跃升至今年H1的6.19%,大幅提升,两家子公司的综合净利率为2.09%,较同期-1.75%提升了3.84个百分点。

  增资中原电子增资凸显公司发展决心,中原电子、圣非凡今年有望突破业绩承诺:为推进中原电子重点项目建设及业务规划的落实,经2018年9月公司董事会同意公司以现金方式对中原电子进行增资,增资金额为人民币9.5亿元,截止至2019年6月底,公司已向中原电子增资人民币5亿元,投入力度不断加大。在业绩对赌方面,中原电子2017、2018年的业绩承诺完成率分别为101.28%和105.54%,2019年业绩承诺20,329.37万元;而圣非凡2017、2018年受业绩波动的影响业绩承诺完成率分别为51.83%和51.44%,2019年业绩承诺完成8,418.46万元。随着客户机构改革影响的逐步消除,两家子公司业务已在2018Q4开始回暖,叠加加速拓展其他军兵种业务以及加快海洋信息业务核心能力构建,子公司业绩持续突破,中原电子、圣非凡大概率有望完成业绩承诺,奠定公司良好的业绩基础。

  信息安全整机及解决方案业务营收、毛利率双双高速增长,在郑州、太原新建自主创新基地,为自主安全整机做好产能扩充准备:2019年H1公司信息安全整机及解决方案业务实现营收9.75亿元,较去年同期增长42.41%,自主安全业务销售收入、市场合同实现数倍级的增长;此外,基于PK体系的整机产品在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单,并推动多个省份的自主安全整机投资项目,为进一步抢占当地市场、提升产能奠定基础。另一方面,信息安全整机及解决方案业务毛利率为29.66%,较同期提升明显,提升幅度为11.26%。值得注意的是,公司预付账款中包含公司预付给飞腾的3亿元,占预付款项期末余额合计数的51.03%,表明公司对信息安全整机的投入力度不减。今年7月公司分别与郑州市人民政府、太原市人民政府分别签订了战略合作协议,公司将投资建设中国长城(郑州)自主创新基地、中国长城智能制造(山西)基地,并在两地设立全资子公司。根据公告披露的信息,中国长城(郑州)自主创新基地主要负责自主创新计算机整机研发生产和软硬件适配;中国长城智能制造(山西)基地主要负责自主创新计算机整机制造、自主研发计算机适配及自主创新大数据产业,一期计划投资金额分别为2.5亿元(郑州)、3.5亿元(太原),资金主要用于基础设施、产能建设、土地购置等方面。此外,2018年12月公司也审批通过了湖南长城自主可控整机100万台年产能提升项目。公司近期多次部署新生产基地,提升产能,为后续自主安全整机做好产能扩充准备。

  持续加大研发投入,期间费用基本稳定:2019年H1公司研发费用达3.60亿元,较同期增长39.62%,研发费用率为8.32%,较去年同期的6.24%小幅提升,提升幅度为2.08个百分点。新增开发支出6,368.43万元,主要用于军贸科研、自主可控安全计算机产业化项目、智慧医疗云数字化病区服务系统等项目。在期间费用方面,2019年H1公司销售费用率为4.52%,较同期增长0.50%;管理费用率为4.99%,较同期下降0.41%;财务费用率为0.96%,较同期上升0.56%,主要是本期借款增加致使利息费用增加所致,报告期内公司期间费用基本保持稳定。此外,2019年H1公司净利润为1.55亿元,同比下降43.71%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润7,463.48万元,较去年同期的-970.29万元有大幅提升。此外,截止2019年6月30日,公司仍持有东方证券2,470万股股票,本期公允价值变动损益6,693.38为万元,2019H1公司未出售东方证券股票。

  持有天津飞腾股权有望达到35%,协同效应逐步显现:公司于2019年8月26日晚间发布公告,公司拟向华大半导体收购其所持有的天津飞腾13.54%股权、向中国振华收购其所持有的天津飞腾21.46%股权,若收购顺利完成,公司将合计持有天津飞腾35%股权。天津飞腾是公司CPU芯片的重要供应商,在信息化和云计算市场具有丰富的资源和用户基础,研发技术积累雄厚,与公司业务具有显著互补及协同效应。若收购顺利完成有利于公司充分利用集团内部资源推进信息化领域专业化的整合,进一步充实核心关键技术、完善业务结构和优化产业链,提升公司在信息化生态体系建设中的整体实力和核心竞争力。天津飞腾目前主要面向信息化和云计算市场,主要营业收入以芯片销售收入为主,2017、2018年分别实现收入3,265.21、6,369.26万元。当前,飞腾CPU目前已经成为国产主力芯片。近年,随着各行业信息化应用的逐渐深入,飞腾CPU销量逐年递增。

  网络安全与信息化业务取得重大进展,公司信息化业务有望腾飞:2019年上半年,公司网络安全与信息化业务取得重大进展,基于PK体系的整机产品在国家某重点升级替代项目中占有率第一,在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单并打造可推广的典型案例。在非现金金融智能自助领域,公司继续保持领先地位,在国有主要大行、区域银行市场订单实现双增长,依托自身技术优势,在保险、证券等领域取得突破;在医疗电子领域,公司加快业务转型步伐,打造基于PK体系的云计算、大数据、人工智能产品体系和方案,实施云计算产品和方案在医疗行业的推广应用和服务的试点示范项目。

  投资建议:我国发展自主安全的决心坚定,高新电子领域,公司分别在空降兵、战支部队等领域首次承担批次配套任务,并海洋信息业务取得关键成果,各子公司业务处于高速增长发展阶段;信息安全整机及解决方案业务领域营收、毛利率双双高增长,并接连在郑州、太原新建自主创新基地,为自主安全整机做好产能扩充准备。此外,公司收购天津飞腾的进度、力度超预期,协同效应逐步显现,依托于国家发展自主安全的坚定决心,公司在信息化领域有望腾飞。预计公司2019-2021年分别实现营业收入143.55亿元、168.96亿元和208.63亿元,实现净利润12.84亿元、14.41亿元和17.08亿元,EPS分别为0.43元、0.48元和0.57元,对应PE分别为25X、22X、19X,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:信息化技术研发进程不及预期的风险;政策扶持与市场招标落地速度不及预期的风险;军工业务或存在周期性波动。

  


  晶盛机电2019年中报业绩点评:预收账款增长良好,下半年业绩有望恢复增长
  类别:公司研究机构:东莞证券股份有限公司研究员:卢立亭日期:2019-09-04
  上半年新签订单超过18亿元,预收账款较去年年底增长47.02%。2019年上半年,伴随海外市场的强劲增长和PERC电池产能全面释放,以及平价预期下对未来更高效技术路线的青睐,单晶硅片形成较好的需求拉动,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元,进一步巩固了公司在全球光伏单晶生长设备的领先地位。公司上半年的预收款项是7.6亿元,同比增长11.87%,相比2018年年底增长47.02%,表明公司订单需求好转,业务实现良好增长。

  盈利能力有所下滑,Q2扣非归母净利跌幅环比收窄。公司上半年盈利能力同比下滑,综合毛利率是36.54%,同比下跌1.74个百分点;期间费用率是15.86%,同比上升0.83个百分点;净利率是21.00%,同比下跌1.49个百分点。公司上半年经营活动产生的现金流量净额是1.76亿元,同比由负转正。从单季度来看,公司Q2营收、归母净利和扣非归母净利分别同比增长-10.00%、-16.62%和-10.38%,收入、归母净利的同比增速环比Q1跌幅加大,但扣非归母净利同比增速环比Q1跌幅收窄。

  加大研发力度,研发费用率达到8.5%。公司上半年研发费用为1亿元,同比增长0.8%,在营收中的占比达到8.5%,同比提升1.29个百分点。公司致力于打造国际领先的高端光伏装备供应商,研发的大尺寸、大投料量型单晶炉能够实现大尺寸晶体生长,满足下一代大规格硅片对单晶生长设备的需求。同时,公司开发并销售晶体加工、光伏电池、组件环节相关智能化设备,并成为国内首家实现GW级出货的叠片机组件设备供应商。

  维持推荐评级。公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,虽然上半年业绩承压,但随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升,预计公司下半年业绩将恢复增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为27/ 20倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示。宏观经济下行、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。

  


  紫金矿业:金属价格下跌影响公司上半年业绩,金价驱动下维持公司“推荐”评级
  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:华立日期:2019-09-04
  1.事件紫金矿业发布 2019年半年报,公司 2019年上半年实现营业收入 671.98亿元,同比增长 34.90%;实现归属母公司股东净利润18.53亿元,同比减少 26.64%;实现每股收益 0.08元,同比减少27.27%。

  2.我们的分析与判断
  (一) 铜锌价格下跌拖累公司业绩报告期内, 受全球经济共振下滑, 中 美贸易战持续升级影响,工业金属价格下跌。 2019年上半年伦敦金平均价格同比下跌 0.85%至 1306.54美元/盎司, LME 铜均价同比下跌 11.13%至 6177.42美元/吨, LME 锌均价同比下跌 17.99%至 2665.27美元/吨。 公司主要矿产品种金属价格的下跌, 致使公司上半年的矿山企业综合毛利率同比下降 5.82个百分点至 44%,集团综合毛利率同比下降 3.01个百分点至 11.24%,限制了公司的业绩释放。

  公司主要的矿产品种产量继续增长。 2019年上半年公司矿产金产量同比增长 13.18%至 19104千克; 矿产铜产量达到 17.11万吨,同比增长 43.33%,这主要得益于刚果(金)科卢韦齐铜矿浮选系统达产和湿法系统投产、多宝山二期投产,以及新并购紫金波尔铜业增量; 矿产锌精矿产量同比增长 25.92%至 18.67万吨,这主要是由于公司新并购 Bisha 项目的增量。公司矿产金属产量的持续增长,为公司未来的业绩释放提供了有力保障。

  (二) 金价进入新一轮上涨周期,将成公司未来业绩爆点报告期内,全球经济增速放缓,以美联储为首的各国央行纷纷降息,市场避情绪上升,驱动黄金价格由年初的 1282.9美元/盎司上涨 20.06%至 8月底的 1540.2美元/盎司。 在全球经济共振向下,中 美贸易战不断反复的情况下,美国经济由减速走向衰退的可能性在上升, CME 美联储观察工具显示美联储 9月降息的概率重新上升至接近 100%。目前来看美联储 9月份大概率降息,而一旦美联储 9月份再次降息,市场对于这几次美联储降息是正式进入宽松周期而不是周期中的调整的预期将会加强,这将持续压低了美国国债收益率与实际收益率,驱动黄金价格的上涨。 而美联储持续的降息进入货币宽松周期,将使黄金价格迎来新一轮的上涨周期。公司作为国内矿产金产量最大的龙头企业,将充分受益于黄金价格的上涨。

  3.投资建议公司作为我国有色金属综合型巨头,通过内生发展与海外并购不断增加金属产能、 增强优质资源资产储备,增厚自身内力,有望在未来晋升成为全球性的矿产资源巨头。 公司海内外矿产项目稳步推进, 刚果(金)科卢韦齐铜(钴)矿项目、多宝山铜业二期扩产项目将要达产,塞尔维亚 Timok 铜(金)矿、刚果(金)卡莫阿铜矿一期工程项目有序建设,公司近些年布局的金铜矿产能正在逐步建成达产全面释放,公司即将进入收获期。 而在经济下滑全球迎来降息潮进入货币宽松周期下金价持续上涨,也将支撑公司业绩。 我们预计公司 2019、 2020年 EPS为 0.22、 0.25元,对应 2019、 2020年 PE 为 17x、 15x,维持“推荐”评级。

  4.风险提示1) 有色金属下游需求大幅萎缩;
  2) 大宗商品价格出现大幅下跌;
  3) 矿山项目推进不及预期。

  


  大悦城:地产结算量价齐升,投资物业协同助力
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:张云凯日期:2019-09-04
  结算提升业绩靓眼,商业地产发展稳健。2019年上半年公司实现营收182.71亿元,同比增长102.96%,营收高增主要由期内地产结算规模提升贡献,归母净利润19.32亿元,同比增长41.97%。利润率方面,期内实现毛利率和归母净利率分别为49.5%和10.6%,分别同比提升1.0pct和下降4.5pct,净利率下滑以及利润增速低于营收增速的主要原因是去年同期处置W酒店导致的投资收益高基数而期内录得负收益,同时高价项目结算提升导致土增税增加进一步摊薄了利润。期内公司实现投资物业营收26.64亿元,同比增长26.9%,主要由期内新开业2个大悦城项目以及平均租金上涨贡献,商业地产元素的注入为公司提供了新的利润增长点。

  把握市场窗口销售实现高增,土地投资审慎保证盈利水平。销售方面,上半年公司紧抓核心城市市场窗口期加速回款,期内实现销售额253.98亿元,同比增长62.86%,实现销售面积112.05万方,同比增长115.77%。拿地方面,公司上半年新获取9幅地块,新增土储103.38万方,对应拿地金额62亿,拿地金额/销售金额为24%,投资力度有所下降。拿地均价/销售均价为27%,保障了未来结算的利润率水平,公司依托“大悦城”品牌获取低价成规模优质土地的优势逐步显现。

  创新融资渠道,杠杆指标改善。杠杆率方面,公司净负债率水平由18年底的171.2%下行至118.2%,相较去年同期下降65.1pct,改善明显。现金短债比为147%,相较去年同期提升69pct,短期偿债无虞。

  给予公司买入评级,预计2019、20、21年EPS分别为0.63、0.79、0.95元,对应的PE分别为10.1、8.1、6.7倍。

  风险提示:一二线城市调控继续加码、融资环境持续收紧、新拓展的自持项目租金上涨不及预期。

    




散户查股网声明:本文章不代表散户查股网观点,内容信息仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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