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震荡中 寻找确定性名单

散户查股网 www.jljiangan.com】   『时间:2019-10-31 18:20:23 』   【浏览:59】 【打印
  散户查股网(www.jljiangan.com)2019-10-31 17:04:21讯:

  百联股份(600827)2019年三季报点评:业绩符合预期 积极推进门店调整
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-10-31
  公司1-3Q2019 营收同比增长4.43%,归母净利润同比增长2.36%
  1-3Q2019 实现营业收入373.57 亿元,同比增长4.43%;实现归母净利润7.17 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.40 元,同比增长2.36%;实现扣非归母净利润6.45 亿元,同比增长3.54%,业绩符合预期。

  单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入112.58 亿元,同比增长2.96%;实现归母净利润1.08 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.06 元,同比减少1.61%;实现扣非归母净利润0.94 亿元,同比增长20.06%。

  综合毛利率下降0.19 个百分点,期间费用率上升0.14 个百分点
  1-3Q2019 公司综合毛利率为21.25%,同比下降0.19 个百分点。

  1-3Q2019 公司期间费用率为18.06%,同比上升0.14 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.91%/4.86%/0.27%,同比分别变化-0.42/0.09/0.45 个百分点。财务费用率上升较多主要系子公司联华超市实行新租赁准则,导致租赁利息费用增加所致。

  积极推进门店调整,购物中心及奥特莱斯收入表现较好3Q2019 公司在全国六个大区新开门店共215 家,关闭门店共191 家,门店调整幅度较大,彰显公司坚定推进调改的态度。业态方面,公司购物中心及奥特莱斯业态表现较好,收入同比增长23.02%/ 14.06%,有效带动公司整体收入增长。而综合百货和超市表现相对平淡,收入同比变化-15.07%/ -1.59%。

  维持盈利预测,维持“买入”评级
  我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.51/ 0.55/ 0.60 元的预测。公司于一线城市核心商圈持有较多自有物业,物业价值较高,市净率处于较低水平,维持“买入”评级。

  风险提示:
  超市业务转型效果低于预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

  


  北方华创(002371):业绩高速增长 定增获批加大研发和扩产 开启新一轮高速发展
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/朱宇航 日期:2019-10-31
  公司前三季度实现 收入27.37亿元(+30.24%),归母净利润2.19亿元(+30.09%),其中,Q3 单季度实现收入10.82 亿元(+53.17%),归母净利润0.91亿元(+82.97%)。前三季度综合毛利率42.05%,同比提升1.80pct,Q3 毛利率39.58%,同比下降3.80pct,毛利率基本保持稳定。收入规模不断扩大,应收账款及存货绝对值处在历史高位,前三季度经营活动现金流-9.60 亿元,三季度末存货金额35.89 亿元,同比增加24.30%,存货金额保持快速增长趋势。

  研发费用大幅提升,管理费用率大幅下降增厚公司利润。从费用角度来看,前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率合计34.68%,同比增加3.37pct,从Q3 单季度来看,期间费用率32.14%,同比下降4.39pct,其中管理费用率单季度有较大幅度下降,对净利润增厚起到积极作用。前三季度研发费用3.53 亿元,同比增长168.77%,研发费用率12.90%,同比提升6.65pct,从数据来看,研发总支出与费用化研发投入一致,也是公司相关产品研发成熟的体现。

  定增获批,加大研发和扩产,大基金持股比例将继续增加,新一轮高速发展开启。10 月28 日公司收到证监会的定增批复,根据调整预案,公司将募资不超过20 亿元(大基金9.1 亿元+北京电控5.9 亿元+京国瑞5 亿元),募投方案为高端IC 装备项目17.8 亿元+高精密电子元器件项目2.2亿元,预计达产年平均销售收入为26.4 亿元,项目达产年平均利润总额5.4 亿元。1)大基金已持有公司7.5%股份,本次发行完成后,大基金份额将进一步提升,彰显对公司发展信心;2)公司在28 纳米的基础上,进一步实现14 纳米设备的产业化,并开展5/7 纳米设备的关键技术研发,可以看出设备研发推进顺利,在关键节点取得顺利突破;3)20 亿的投资进行扩产和研发,可以看出公司产品在下游得到充分验证,对行业发展和需求十分看好。

  投资建议与评级:预计公司2019-2021 年的净利润为3.51 亿、5.20 亿、7.22 亿,对应PE 分别为90x、60x、44x,维持“买入”评级。

  风险提示:半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期
  


  金牌厨柜(603180):大宗业务继续高增 现金流改善明显
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-10-31
  事件:
  公司发布2019三季报:公司前三季度实现营收13.87 亿元,同比增长22.75%;归母净利润1.32 亿元,同比增长10.78%;扣非后归母净利润9350 万元,同比增长13.72%。其中单三季度实现营收6.02 亿元,同比增长23.53%;归母净利润6220 万元,同比增长7.50%;扣非后归母净利润5582 万元,同比增长21.33%。

  点评:
  零售端压力依旧,大宗贡献主要增量。公司前三季度营收增速分别为6.18%/ 33.14%/ 23.53%,单三季度增速环比降速,仍保持较快增速。

  当前受家居市场景气度下降以及精装房占比提升影响,我们预计公司橱柜在零售端增长压力较大,前三季度营收增长主要源自大宗业务。

  在大宗业务快速放量的背景下,公司前三季度经营性活动现金流净额达2.33 亿元,较上半年大幅增长94.80%,现金流大幅好转,主要源自公司大宗业务的开展方式:1. 公司直营大宗优先选择与大型房企合作,截止今年上半年,公司已与全国房地产100 强企业中的38 家签订了战略合作伙伴协议,大型房企还款能力较强,有助于公司资金回流;2. 公司代理大宗通过工程代理商进行服务,因此资金压力较小。

  收入结构改变,毛利率承压;降本增效,费用率下降明显。公司前三季度毛利率为35.07%,同比下滑3.75pct,前三季度毛利率分别为34.64%、36.14%、34.37%,单三季度毛利率环比略有下降,我们认为这主要是因为大宗业务快速放量,营收占比提升,对毛利率产生影响。

  公司前三季度期间费用率26.83%,同比减少3.21pct,其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为17.18%/ 9.78%/ -0.14%,同比变动分别为-3.27/-0.17/ +0.22pct,行业下行阶段,公司减少费用投入,费用率下降明显。

  综合来看,公司前三季度净利润率为9.50%,同比下降1.05pct。

  盈利预测与估值:预计19-21 年公司EPS 分别为3.44、3.91、4.30 元,对应PE 分别为17X、15X、14X。首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨,大宗业务拓展不及预期
    




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