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行业才是正掘金池这些股待捞取

散户查股网 www.jljiangan.com】   『时间:2019-10-31 20:20:24 』   【浏览:65】 【打印
  散户查股网(www.jljiangan.com)2019-10-31 18:25:17讯:

  有色及新材料行业周报:金价重拾升势 关注铜上涨行情
  类别:行业 机构:华宝证券有限责任公司 研究员:王合绪 日期:2019-10-31
  铜价上涨,基本金属涨跌互现。金属行情方面,上周LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于5907.5、1734、2217、2514.5、16675、16850 美元/吨,周变动幅度分别为1.5%、-0.12%、2.05%、2.51%、-1.74%、3.95%。上期所铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格分别收于47360、13805、16700、18675、138200、133340 元/吨,周变动幅度分别为1.39%、-0.32%、-2.28%、-0.98%、-1.66%、3.12%。上周基本金属涨多跌少,铜价受智利动乱对矿端影响,镍价受俄镍矿爆炸及瑞木矿关停造成对供给端收缩预期影响,连续上涨。国内库存方面,镍库存上升,铜、铝、铅、锌、镍库存下降,LME 库存方面,铜、锌、锡、镍铝库存继续下降,铅库存上升。小金属方面,上周因钨精矿供应商积极降价出货,致使原材料价格下降,APT 冶炼厂也降价。因目前供应充足,预计10 月下旬钨精矿价格承压下滑,APT 价格也将短期调整。

  金价上涨预期明确。美联储将于10 月31 日公布利率决议,当前市场已广泛预期美联储将继续降息25 个基点,预期达到93.5%。美国9 月零售环比下降0.3%,显著不及市场预期值+0.3%。这也是继去年12 月和今年2 月后,零售数据再度出现萎缩;此外美国ISM 制造业PMI 就业分项下滑,指向非农周度薪资同比增速可能也面临下滑。全球多个国家进入宽松的环境下,随着美国降息预期明确,金价上涨有望持续。上周2 年期美债收益率下降1 个基点至1.63%;20 年期美债收益率涨至2.10%。美元指数收于97.8,比上周变动幅度为0.53%,COMEX 黄金收于1507 美元/盎司,比上周变动1.3%。

  上周有色板块继续跑输大盘。上周上证综指、深证指分别收于2954.93、1632.40,周变动幅度分别为0.57%、0.96%;上周有色指数、新材料指数分别收于3496.76、2511.86,周变动幅度分别为-0.10%、-0.17%。有色板块涨幅跑输大盘。上周有色金属各子板块,涨幅前三位为:
  铜板块涨1.5%,黄金板块涨0.6%,金属新材料涨0.5%,跌幅前三名:锂(-2.1%),钨(-1.2%),磁性材料(-1.2%)。

  关注铜上涨行情。上周需求端的紧缩预期推动铜价急速上涨,对于铜价上涨的可持续行,从供给端看,铜精矿社会库存已经降至底部位置。四季度可以说是铜精矿供给需求最为紧张的时期,铜价在这种局面下,易涨难跌。

  需求端,三季度汽车行业仍呈现低迷态势,但跌幅开始收窄。电网投资累计同比下滑,但随着房地产施工和竣工的推进,铜需求将保持0.5% 左右水平增长。鉴于现在2019 年价格中枢较2018 年下降约5%,做多安全边际较高,可以密切关注铜价上升带来的相关板块行情。

  风险提示:有色金属供给增加,国内需求增速大幅下降。




  非银周观点:改革框架不断完善 聚焦关注开门红
  类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘文 强/张永 日期:2019-10-31
  要点1:19Q3 基金重仓股(剔除港股)行业分布中,金融地产行业(包括银行、非银金融与房地产)市值占比环比下降1.8 个百分点至16.3%,高于2013 年以来的均值14.7%。四个子行业市值占比环比均下降,其中保险下降最多,其市值占比环比下降0.8 个百分点至5.7%,高于2013 年以来的均值3.5%。证券占比下降最小,其市值占比环比下降0.1 个百分点至1%,低于2013 年以来的均值1.2%。近期证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,对多条规则进行修改。这些改革短期直接利好券商龙头,中长期来看,是为创业板改革进行抛砖引玉,直接融资的发展利好金融龙头和大创新方向。外部因素方面,贸易 摩擦、英国脱欧等外部风险在缓和或钝化。总体看,目前未出现导致系统性调整的风险点,也未看到大幅向上的催化因素,震荡仍是主基调。类滞胀环境或使市场承压,此时是更好的布局机会。随着春节后通胀高点逐渐过去,经济下行压力加大,货币宽松再次打开空间,行情或在春天开启。

  要点2:保险方面,下周将迎来上市险企三季报密集披露期。本周中国平安公布三季报,归母净利润增速63%,符合预期。新业务价值同比增速4.5%,略低于预期,一定程度上加剧了市场对于险企负债端增速的担忧。

  但是随着增速压力的释放、销售队伍的加强及开门红的推进,四季度业绩有望改善。产险方面,今年前三季度,28 家银保监局已累计对111个机构采取停止使用商业车险条款费率的监管措施,车险依然处于监管高压之下。对于资产端,权益市场回暖已为险企业绩奠定基础,虽然外部不确定性仍存在,但是长端利率处于地位,下降空间有限。在资产荒与外资持续流入的背景下,稳定分红的保险股中长期配置价值凸显。

  要点3:拟设立广州期货交易所,建议关注期货板块。在监管政策的引导下,信托通道业务放缓、房地产信托规模收缩,根据统计数据,三季度投向房地产的信托资金规模环比下降32.08%,规模占比环比下降3.02%。9月份新增信托规模中,投向实体经济的信托资金规模占比68.52%。在降通道、控地产的目标下,需关注信托业转型效果。

  风险提示:中 美贸易 摩擦波动风险;宏观经济下行风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。

  


  机械行业研究:激光器:IPG二季度中国区收入下滑19% 下半年需求依然承压
  类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王华君/丁健 日期:2019-10-31
  事件
  10 月29 日晚,激光器龙头IPG 公司发布三季报业绩,19Q3 实现营业收入3.29 亿美金,同比下滑8%,落于公司给的3.25~3.55 亿美金指引区间,符合预期;19Q3 毛利率46.4%,同比下滑8.3pct,环比下滑3.1pct;公司对Q4 的收入指引为2.7~3 亿美金,同比下滑9%~18%。IPG 作为全球光纤激光器龙头,2018 年占据中国49%的市场份额,其收入结构变化对于研判激光器行业变化具有参考意义。

  评论
  IPG 收入正增长动力来自北美地区,中国区收入下滑24%。①从区域看,19Q2 公司在北美/德国/欧洲其他/中国/日本/亚洲其他地区的收入增速分别为32%、-21%、-6%、-24%、0%、-10%,北美地区延续高增长趋势,中国地区收入加速下滑24%(前值-19%)。公司在中国区三季度收入8.55 亿元,是锐科激光三季度收入体量的2 倍左右;②从产品结构看,公司在高功率、中低功率产品收入分别下滑19%和38%,Systems 业务收入延续Q2 的增长趋势(并购因素),同比增长124%。

  我们判断:①微观指标印证美国工业经济景气仍处在高位,具有一定韧性:激光器终端应用广泛,与宏观经济制造业密切相关,IPG 作为全球激光器龙头,垄断全球近70%的光纤激光器市场份额,其收入变化可以作为研判全球制造业景气度的微观指标之一。证明美国工业需求依然处在高位,韧性较强。但是IPG 北美地区收入占比不到20%,对IPG 收入贡献拉动有限,中国区收入下滑部分系由锐科激光为代表的国产激光器进口替代导致;②Systems 为公司贡献新的业绩增长点。19Q1 和19Q2IPG 的Systems 业务收入增速分别为245%和193%,2019 年前三季度累计为公司贡献7.4 亿元,在公司收入中的占比也由去年的3%提升到今年的10%。

  Q3 毛利率环比下滑3.1pct,未来中国区价格战将迁移至超高功率层面。根据我们调研,自去年Q3 开启的中国地区的激光器价格战在今年发生一些变化:今年宏观经济需求偏弱,终端钣金加工订单减少导致激光设备的投资回收周期相对延长,下游钣金加工用户对激光切割设备价格更为敏感,使得中低功率的市场增长好于高功率市场,发生激光加工的消费降级现象。过去一轮价格战侧重于中低功率市场,价格战并没有影响到IPG 在超高功率的地位,却使得锐科激光的毛利率同比下滑20%。目前中低功率激光器价格逐渐接近二、三线厂商的成本线,进一步降价空间有限。未来超高功率市场进口替代持续,仍有降价空间。对于IPG 来说,毛利率存在进一步下行压力。对于锐科激光而言,超高功率产品毛利率较高,占比提升将带动毛利率企稳回升。

  激光器行业需求依然承压,行业Q3 下滑幅度扩大至12%左右。IPG 中国区和锐科激光两家公司收入占据中国激光器行业接近70%的市场,我们预计两家公司2019Q3 单季度在中国区收入合计12.55 亿元左右,同比下滑12%,降幅较二季度的-6%有所扩大;自2018 年下半年以来,中国激光器的下游需求增速逐步放缓趋势,根据我们对下游的高频跟踪数据,我们判断目前激光器的需求依然承压,同时以锐科激光为代表的国产激光器厂商进口替代趋势依然成立,期待降价驱动激光新应用场景的突破,期待明年激光加工需求跟随库存周期有所好转。

  锐科激光3Q2019 单季度实现收入4.1 亿元,同比增长22%,净利润6134 万元,同比下滑42%,毛利率三季度环比回升2.6pct 至32.2%,已有企稳迹象,预计随着明年上半年特种光纤自制比例提升及低成本新产品推广,毛利率逐步平稳回升。

  投资建议
  继续看好以锐科激光为代表的国产激光器企业中长期投资价值。

  风险提示
  激光器价格战超预期;锐科激光成本端下降幅度不及预期;激光新场景拓展不及预期。

  


  环保行业事件点评报告:基金持仓仍处低位 改善初现重视配置
  类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩/赵越 日期:2019-10-31
  事件:
  基金持仓与上市公司三季报发布,我们对环保行业情况进行梳理与点评。

  投资要点:
  三季度公募基金环保持仓持续下滑,整体水平偏低。我们对观测的环保股票(包含园林)机构持仓情况进行统计发现,2019 年三季度公募基金对环保标的持股比例0.75%(按照个股持股数量及三季度末总股本计算),同比下滑0.38 个百分点,为2018 年以来的最低水平,低配0.38 个百分点。按照三季度末个股总市值计算,基金持股市值仅49.63 亿元,持仓水平较低。

  持仓集中度较高。从股票型及偏股混合型重仓股持股情况看,华测检测、金圆股份、中国天楹、安车检测、高能环境、兴蓉环境、华光股份、国祯环保、伟明环保、瀚蓝环境、先河环保、长青集团均有主动型基金配置,其中安车检测、华测检测、金圆股份配置比例较高,分别达到7.38%、4.36%和3.58%,华测检测有多达59 只基金持有,安车检测、瀚蓝环境、伟明环保亦有超过10只基金配置。基金重仓股主要集中在检测服务、固废危废、污水处理等细分子板块,商业模式可持续性较强,更易受到基金青睐。

  财务报表现改善迹象。2019 年三季度国海观测环保股票合计营业收入801.76 亿元,同比增长14.66%,环比二季度增长1.2%。前三季度归母净利润177.03 亿元,同比下滑16.8%,但三季度单季归母净利润68.25 亿元,同比增长1.57%,与二季度单季同比下滑33.25%相比,增速大幅提升34.28 个百分点,碧水源、铁汉生态、博世科等曾因信用收紧影响项目进度的工程类公司三季度单季归母净利润同比改善明显。与此同时,前三季度观测环保股票合计实现经营性净现金流151.62 亿元,与2018 年前三季度的-1.03 亿元相比有大幅提升,环保行业财务报表已出现改善迹象。

  维持行业推荐评级:从基金三季度持仓情况看,环保个股持仓比例持续下滑,持仓个股分布更为集中,检测服务、固废危废、污水处理等细分板块受到基金青睐。行业整体三季度单季归母净利润同比增速大幅改善,前三季度累计现金流大幅提升当前我们建议重视环保行业财务报表出现的改善迹象,行业基本面有望向好,在当前基金配置仓位较低的背景下,值得关注环保行业配置的战略性机遇,维持行业推荐评级。

  重点推荐个股:我们持续建议聚焦商业模式与现金流,关注改善。

  个股配置建议聚焦:1)建议选择资金占用少、回款周期短且资产负债率良好的监测设备销售及检测服务类公司进行长期配置,推荐华测检测、安车检测、国检集团;2)具备防御属性、业绩稳健增长、现金流充裕且稳定的运营类公司亦值得长期配置,推荐国祯环保、兴蓉环境、瀚蓝环境、洪城水业;3)业绩已现改善或预期改善的碧水源、博世科。

  风险提示:相关上市公司业绩不达预期风险;政策推进不达预期风险;融资环境继续收紧风险;大盘系统性风险。

  


  计算机设备行业:金标全面实行 现金机具迎来百亿更替空间
  类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2019-10-30
  投资要点
  金标提升行业门槛,重塑市场格局。2017 年7 月6 日人民银行发布《人民币现金机具鉴别能力技术规范》(简称金标),金标第一次将之前没有任何鉴伪标准可依的现金机具统一规范起来,包括纸币和硬币防伪特征分类、鉴别能力速度、单项能力、稳定性等,都做了详细的规定。金标的发布提升行业门槛,靠低质低价竞争,例如贴牌、作坊式运作的公司,由于不具备足够的自主研发能力,无法快速跟上行业步伐,将逐步被市场淘汰,行业竞争格局将向龙头集中,格局重塑。

  金标全面实行叠加换机潮,替代空间可达百亿。金标全面实行使得大多数银行网点将重新采购符合金标要求的机具。根据中国银行业社会责任报告,截至2018 年底,我国银行网点共有22.86 万个。

  保守估测,每个网点平均需要一至两台小型清分机(2-4 口),平均采购规模4-5 万元,80%银行网点将重新采购,替代规模达73-91 亿元;点钞机尽管单价要低不少,但每个网点的需求量也数倍增加,我们估测每个网点的平均采购规模1-2 万元,80%银行网点将重新采购,替代规模18-37 亿元。值得注意的是,尽管金标2018 年正式实施,但2018 年全年供应商机具基本处于测试准备中,考虑银行上一轮的清分机采购高峰已经过去5 年,新一轮的换机周期来临,同时较多银行基本是2019 年下半年正式放量招标,清分机和点验钞机等机具将迎来新一轮的三年更换潮,市场空间规模达百亿,未来两年招标体量有望持续攀升。

  国产替代趋势已定,招标份额向本土龙头集中。随着银行逐步开始将国产和进口机具合在一起进行招标,价格因素的重要性开始凸显,在技术水准相差不大的情况下,原先日本和德国等厂商的份额逐步被国有厂商替代,目前银行现金机具采购项目的中标人基本是国内厂商。从去年年底以来邮储、建设等几大银行采购招标结果可以看出,国内龙头厂商基本垄断采购入围名单,代表企业包括古鳌科技、聚龙股份、中钞信达、广电运通、新北洋、维融科技等。

  行业毛利率总体触底回升,利润弹性开始显现。2018 年各大厂家的毛利率都有触底回升趋势。随着采购规模的快速提升,规模效应使得行业毛利率依旧有提高空间,同时管理费用率下行,现金机具类产品净利率有望回升至15-20%。未来两年,龙头公司净利润将更具有弹性。

  投资结论。本轮现金机具更新换代提升行业门槛,同时伴随国产化的完成,龙头公司将充分受益。从报表看,古鳌科技2019Q1 开始收入恢复高增长,聚龙股份Q2 单季开始恢复到增长轨道,验证行业拐点来临。

  从目前已经出台的邮储、建行、交行等大行公开招标信息看,古鳌科技、聚龙股份的份额领先。关注主业聚焦清分机和点验钞机的古鳌科技、聚龙股份,同时行业招标放量也将给新北洋、广电运通带来一定弹性。

  风险提示:采购周期延后
  风险提示:面临互联网等新型支付工具冲击;招标进度延后
  


  造纸轻工行业周报:宏观经济压力环境下坚守龙头
  类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:黎泉宏 日期:2019-10-30
  分板块观点:
  家居:竣工单月同比增速增长,期待家居业绩反转
  定制家居:受地产红利边际减弱、行业竞争加剧(渠道进一步多元化、前端流量分化、产品及服务差异化要求提升等)方面影响,定制家居板块收入及利润增速自18Q2 起持续下行,并于19Q2 下降至阶段性低点,各企业盈利能力分化更加明显。就19Q3 来看,由于去年的同期基数较低,19Q3 业绩增速有望小幅改善。

  成品家居:受中 美贸易 摩擦影响,部分成品家居企业出口业务增速存在一定压力。但总体来看,成品家居赛道仍处集中度提升过程中,且竞争格局较好,各龙头企业通过加速渠道下沉、品类扩张、外延布局等方面持续提升自身长期竞争力;随着去年同期低基数叠加中 美贸易 摩擦的阶段性缓和及海外产能布局的推进,我们认为部分成品家居龙头企业19Q3 业绩增速将较上半年有所改善。

  从选股的角度来讲,我们遵循两条投资主线:1)推荐具备长期竞争优势,市场认可度较高的家居一线龙头;2)关注估值底部,具备明显弹性与预期差的二线标的。因此家居板块我们重点推荐江山欧派(近期家居板块重点推荐标的,公司为木门龙头,工程业务快速增长)、尚品宅配、顾家家居、欧派家居、索菲亚;建议关注志邦家居、曲美家居、帝欧家居、好莱客。

  造纸:边际改善,涨价逻辑期待进一步体现
  大宗纸:由于7、8 月份未看到景气明显复苏迹象,需求相对疲弱同时部分纸种(主要为箱板/瓦楞纸)新增产能逐步落地使得各主流纸种价格在9 月份之前维持在底部位置。进入9 月份后,各纸种提价逐步落地推动成品纸价格回升。总体来看,在纸价回升及原材料价格下行的双重驱动下,我们判断19Q3造纸板块业绩环比19Q2 继续改善。

  生活用纸:生活用纸行业消费属性较强,行业集中度仍有较大提升空间;而龙头企业依靠产能稳步扩张、产品结构调整、品牌力不断增强等方面,市场份额有望持续提升;因此我们判断19Q3 生活用纸龙头企业收入端将继续稳健增长。利润端:受益于原材料浆价的持续低位,我们认为生活用纸企业19Q3继续保持高盈利水平,净利润增速有望表现靓丽。

  造纸板块核心推荐:我们重点推荐生活用纸龙头企业中顺洁柔(公司品牌力强,积极推进渠道及品类扩张,同时浆价下行贡献利润弹性)及文化纸龙头太阳纸业(文化纸供需及竞争格局相对较好;公司木浆自给水平较高,成本优势明显;海外产能布局领先)
  包装及文娱:包装行业长期看集中度提升,19 年关注业绩边际改善标的
  包装:各细分领域存在一定分化,其中纸包装板块来看,中 美贸易 摩擦对上半年纸包装企业业绩带来一定影响,但龙头企业依靠核心客户开拓仍能保持相对稳健的增长。烟标企业则受益于烟草行业复苏、大包装布局等方面,业绩有望持续回暖。包装板块我们建议关注业绩增长稳定性强或边际存在较大改善空间的标的,重点推荐劲嘉股份、裕同科技;建议关注盈趣科技、东港股份。

  文娱板块:文具行业需求偏刚性,龙头企业依靠渠道、产品及品牌等方面优势,增长稳健性强;同时大办公领域行业发展空间大,龙头企业有望持续受益。因此,我们预计19Q3 文娱板块收入及利润端均将保持较为稳健的增长。文娱板块我们重点推荐晨光文具(传统业务增长稳健+精品文创战略发力+科力普高增长持续及盈利能力提升+九木杂物社加快拓展)。

  风险提示:
  地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。

    

  




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