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新农股份(002942)业内点评

业内点评

≈≈新农股份002942≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:19.10.18)
[2019-10-17]化学行业:科创板专题报告之久日新材
    ■华鑫证券
    公司是全国最大的光引发剂供应商。公司成立于1998年10月,在化工专业背景雄厚 
的高管团队的努力下,公司目前已成为国内产量最大、品种最全的光引发剂供应商,公  
司专注于光固化领域十余年,积累了大量专利与非专利技术,并构建了成熟高效的研发  
和成果转化体系,形成了较强的持续研发创新能力。其较竞争对手更为齐全的光引发剂 
型号和按客户需求特殊研发的能力进一步提升了其龙头能力。                      
    公司营收净利快速增长,毛利率稳步提升。2018年公司实现营业收入10.05亿元,同 
比增长35.87%,实现净利润2.16亿元,同比增长248.15%。公司销售业务毛利率分别为 
22.64%、24.46%和38.45%,呈现逐年上升的良好发展趋势。                      
    光引发剂发展潜力巨大。我国的光引发剂行业自2000年来开始蓬勃发展,目前已经 
具备独立生产大多数光引发剂的能力。由于光引发剂生产过程中产生的污染较大,国家 
环保监管部门不断加大污染监控的标准,从而挤出了一部分中小产能。新增产能建设周 
期长,研发成本高,导致国内光引发剂供小于求。在市场需求的驱动下,光引发剂的价格 
也逐年递增。这也意味着,未来行业的新增产能将主要集中在龙头企业。             
    对标公司估值:公司是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商,光引发剂  
业务市场占有率约30%,在光固化领域具有全球影响力,在产品品类、研发与技术服务  
能力、稳定供货能力、品牌影响力等方面拥有较强竞争优势。目前可比上市公司包括  
扬帆科技(300637.SZ)、强力新材(300429.SZ)、固润科技(835595.OC)以及在台湾上市 
的双键(4764.TW)。公司所处行业整体增速较快,行业壁垒较高,上市公司数量较少,市  
场有望给予较高估值。                                                        
    风险提示:景气度下行风险、技术更新换代风险、研发进度不达预期等等。       

[2019-10-17]【化工】化工行业2019年三季报前瞻:多家公司业绩预喜,利润向行业中下游传导*强于大市
    ■中银国际
                                                                            

[2019-10-17]【化工/柳强团队】利安隆:前三季度预增45%-50%,凯亚超预期,维持“买入”
    ■太平洋证券
                                                                            

[2019-10-16]化工行业:2019年9月化工产业中观数据跟踪
    ■安信证券
                                                                            

[2019-10-16]光引发剂行业:集中趋势明显,龙头企业有望受益-深度研究报告
    ■华创证券
    光引发剂:依托光固化产业发展,配方产品终端应用广泛。光引发剂是光固化体系  
中的关键材料,与活性稀释剂、低聚物、助剂等原材料形成配方产品,其使用量在光固  
化产品中的占比为1-5%,但成本占到光固化产品整体成本的10-15%。目前行业内主流 
的光引发剂品种为907、TPO、184、1173、DETX、ITX、369等,涂料、油墨生产商需视  
其需求不同、配方不同、产品性能不同来选择不同的光引发剂进行搭配使用。UV光固  
化技术优越性突出,产品应用领域快速拓展,终端应用已经渗透到人们日常生活中。    
    环保推动传统涂料、油墨升级,光引发剂前景广阔。传统涂料、油墨在生产制造过 
程中大量溶剂挥发,VOCs排放量高,环保推动光固化材料逐步替代溶剂型油墨和涂料。U 
V涂料和油墨前景较好,市场规模不断扩大,光引发剂行业将被不断推动。2017年全球光 
引发剂市场规模达到7.97亿美元,预计2023年全球光引发剂市场规模将达到12.94亿美  
元,复合增长率将达到8.5%。我国光固化配方产品市场规模增长空间巨大,2017年我国 
UV涂料产量8.90万吨,2012-2017年复合增长率达11.15%;但我国UV涂料产量与涂料产 
量比值多年徘徊于0.4%-0.5%,远低于国际平均水平2.8-3.2%。2017年我国UV油墨产 
量5.61万吨,UV油墨渗透率有望逐步提高,预计2022年国内UV油墨产量有望达到9.17万  
吨。UV胶黏剂虽然实际应用时间较晚,但未来层压、包装敏感以及装配应用领域有望进 
一步渗透,发展空间大。                                                       
    行业集中趋势明显,龙头企业份额提升。国内光引发剂市场经过十多年的充分竞争 
,生产企业由最初的几百家逐步减少至十几家。行业并购整合不断推进,IGM并购北京英 
力、Lamberti光引发剂业务和BASF的Irgacure系列光引发剂业务,久日新材收购常州华 
钛,强力新材收购长沙新宇,行业集中集中趋势愈发明显。伴随国内对化工企业环保要  
求趋于严格,下游应用领域向高精尖端发展,龙头企业扩产提升市场份额。从价格水平  
来看,近两年国内环保要求更加严格,中间体生产企业关停较多,规模较小的竞争对手厂 
商无法按时交货,加之成本上涨、货源紧缺,推动市场价格进一步上涨,2018年光引发剂 
市场价格同比增长超过20%。                                                  
    行业投资评级与投资策略。光引发剂依托光固化产业发展,环保推动传统油墨、涂 
料转型升级,UV光固化技术应用领域拓展为光引发剂带来了新机遇。环保壁垒的不断提 
高限制潜在进入者进入,行业并购整合不断,光引发剂行业集中度提升。首次覆盖,给予 
行业"推荐"评级。建议重点关注扬帆新材(300637.SZ):光引发剂与巯基化合物双龙头, 
募投项目投产成长可期;久日新材(688199.SH):光引发剂行业领军企业,产品品类丰富 
。                                                                          
    风险提示:UV涂料/油墨等需求大幅萎缩;光引发剂产品价格大幅波动;项目进展  
不及预期。                                                                  

[2019-10-16]化工行业:多家公司业绩预喜,利润向行业中下游传导-2019年三季报前瞻
    ■中银国际
    支撑评级的要点                                                          
    油价震荡加剧,下游需求持续低迷。三季度以来,受中东地缘政治事件影响,油价波 
动加大,但影响油价的核心逻辑仍以供需基本面为主,尤其是需求不振的影响继续压制  
油价向上突破。10月15日,IMF对2019年全球经济增速的展望再一次下调0.2个百分点至 
3%。原油需求预计将受到压制,油价中枢水平同比回落。国内下游行业依然普遍低迷, 
房地产、纺织服装等行业发展乏善可陈,农药出口回升,汽车行业略有企稳,出现边际改 
善的苗头。受需求不振、油价下跌以及2018年高基数的影响,2019年以来化工品价格走 
势总体以下降为主。在重点监测的94种化工产品中,2019年以来价格同比下滑的有75种 
,占比高达80%。                                                             
    经营分化,超半数公司业绩预喜。截至2019年10月15日,化工行业共有146家公司发 
布2019年三季报业绩预告。其中,79家公司业绩预计将实现正增长,占比约为54%,此比 
例低于半年报时60%的水平。业绩预告增速上限超过30%的公司为60家,占比为41%。 
其中,上海新阳、联化科技、安利股份等公司预告2019年三季报业绩将实现超过十倍的 
增长,在行业内领先。从细分行业的角度看,中下游领域的公司取得优异业绩的占比更  
大一些,2018年下半年以来原料价格回落,利润逐步从产业链的上游向下游传导。      
    投资建议                                                                
    维持行业“强于大市”评级。中长期来看,行业集中度持续提升,未来龙头企业将  
获得更多市场份额与更高盈利水平。重点关注以下几条主线:                       
    供给端持续优化的子行业:农药行业在环保影响下供给持续收缩,龙头公司新项目  
不断投产贡献业绩增量,推荐扬农化工、利尔化学,关注联化科技;染料及中间体维持  
较高盈利,推荐浙江龙盛。维生素供给端格局优化,关注新和成。                    
    需求端因进口替代或渗透率提升的领域:电子化学品进口替代空间巨大,部分龙头  
企业获得大基金持股,并进入国际一流企业供应链,推荐万润股份、飞凯材料,关注雅克 
科技等;消费升级,食品添加剂需求提升,推荐金禾实业。                          
    民营大炼化陆续投产。推荐桐昆股份。重点关注:恒逸石化、荣盛石化、恒力石化 
等。此外,卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产,建议关注。                  
    行业集中度还将继续提升,优质龙头有望穿越周期。长期重点关注万华化学、华鲁 
恒升。                                                                      
    评级面临的主要风险                                                      
    油价异常下跌风险;环保政策变化带来的风险;宏观经济大幅下行。            

[2019-10-15]基础化工行业:三季报预期环比略有改善,“科技+成长”仍有机会-三季报业绩前瞻&10月份投资策略
    ■国信证券
    10月份投资观点:关注三季报行情,"科技+成长"仍有机会我们预计基础化工行业上 
市公司的三季度的利润增速区间为(-17%~-15%),季度环比略有改善。根据最新的国  
家统计局8月份数据,化工行业四大板块中橡胶和塑料制品行业的利润同比(+11.7%)仍 
保持了较好的增长,化学原料及化学制品制造业(-13.1%)的利润同比与上半年的增速  
略有改善,而化学纤维行业(-30.1%)和石油煤炭及其他燃料加工业(-53.1%)的利润同 
比仍有较大幅度的下滑。化工产业链内部的利润正逐步从上游原材料环节向下游橡胶  
及塑料制品环节转移。我们认为市场上对科技方向的公司关注度仍在持续,在中美开展 
长期全球竞争的背景之下,发展科技将是未来国内产业升级的重要方向。近期"科技+成 
长"仍有机会,建议重点关注金发科技(新材料领域研发实力强,新增产品逐步打开市场) 
、蓝晓科技(离子吸附技术取得突破,下游盐湖提锂快速增长)、东旭光电(受益于石墨  
烯产业化进程加快)。                                                         
    10月投资组合:华鲁恒升(油价上涨、化肥景气度较好、三季度业绩预计环比继续  
改善)、恒力石化(炼化项目市场盈利预期提升,三季度受益于长丝产业链景气度恢复)  
、金发科技(主营业务盈利逐步恢复,新材料业务增速有望加快)、东旭光电(石墨烯产  
业化进程加快,市场关注度提升)。                                              
    行业近况:主动去库存阶段仍在持续根据国家统计局最新公布的8月份数据,化工行 
业PPI同比下行趋势仍在继续。其中化学工业PPI同比达到-3.00%,其中橡胶和塑料制  
造业的PPI表现最好(-0.80%)。行业新增产能释放速度有所放缓,前8月固定资产投资  
完成额同比增长5.50%。下游需求仍表现低迷,汽车、纺织、家电行业重点产品的产量 
并没有明显改善,房地产新开工面积和施工面积的同比增速虽然表现较好,但是竣工面  
积同比增速仍旧没有改观,对地产后周期的化工产品需求支撑力度有限。             
    产品价格及价差分析:一铵、DMF、尿素、硝酸铵和涤纶短纤等产品价差在Q3持续  
扩大根据我们重点跟踪产品的价格及价差的表现看,2019Q3无机化工(氟化工等)、化肥 
(磷肥、氮肥、钾肥等)、塑料、橡胶等板块的相关产品整体涨幅表现较好,另外一铵、 
DMF、尿素、硝酸铵和涤纶短纤等产品价差在Q3持续扩大。我们根据相关产品盈利能力 
的持续,推荐重点关注华鲁恒升(煤化工、尿素龙头)。                             
    风险提示:原油价格大幅波动;环保监管放松;下游需求大幅下降。             

[2019-10-14]基础化工行业:氨基酸、钛白粉坚挺,景气低迷、三季度化工品继续承压-周报(20019/10/06-2019/10/12)
    ■光大证券
    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:丁烷(地中海FOB)(+20.1%)、生物素(+1 
3.0%)、丙烷(地中海FOB)(+11.8%)、EDC(CFR东南亚)(+8.0%)、硫磺(高桥石化)(+6 
.7%)、苏氨酸(+6.6%)、液化气(长岭炼化)(+6.3%)、赖氨酸(+5.3%)、石脑油(新  
加坡)(+4.5%)、Brent原油(+3.7%);本周跌幅靠前品种:液氯(华东)(-80.0%)、硝  
酸(安徽)(-12.0%)、维生素D3:国产(-11.8%)、NYMEX天然气(-9.4%)、顺丁橡胶(华 
东)(-6.3%)、环己酮(华东)(-6.0%)、氢氟酸(福建)(-5.6%)、顺酐(江苏)(-5.2%) 
、苯乙烯(华东)(-4.4%)、维生素K3(-4.1%)。                                  
    业动态:苏氨酸、赖氨酸和蛋氨酸价格上涨。苏氨酸和赖氨酸前期新建产能较多,  
价格创历史新低,部分企业近期停产或开工率不高,近期仔猪出现补栏,养殖业需求有所 
复苏,供给偏紧,价格上涨。10月1日,日本住友停产一条较老蛋氨酸产线,10月10日,商  
务部举行蛋氨酸反倾销听证会,预计将于12月初做出初步裁定,赢创提价,市场报价上涨 
。部分厂家供应紧张,钛白粉市场价格坚挺:本周钛白粉价格平稳运行,国内金红石型钛 
白粉主流出厂价13800-16200元/吨;锐钛型钛白粉主流出厂价11500-13200元/吨;氯  
化法17500-21000元/吨。假期期间济南裕兴、山东道恩、山东东佳等装置均有短期停  
检;节后龙头挺价意愿强烈,其他厂家也有上调意向并观望龙企动作;经销商方面假日 
前后接单情况都不理想,库存仍待消化,但部分主流生产厂家库存较紧张,拉涨意愿强烈 
,预计钛白粉市场仍将维持稳定,个别库存紧张的厂家有可能小幅上调。              
    投资观点:2019年三季报披露在即,化工行业景气低迷,产品价格继续承压:2018年  
四季度以来成本端油价高位回落,下游需求转弱叠加贸易摩擦带给出口端的不利影响,  
化工行业景气度回落,多数化工产品价格持续下跌。化工在线发布的中国化工产品价格 
指数CCPI显示19年1-3月化工品价格短期企稳之后,在二季度进入新一轮的下行通道,而 
在三季度化工行业继续低位震荡,在我们跟踪的150个主要化工产品中,仅有44个品种环 
比上涨;有99个品种环比继续下跌,且有23个品种下跌幅度超过10%。投资建议方面油 
气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份,其他关注卫星石化和民营大炼化;PA66关 
注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、利尔化学、先达股份和利民股  
份,煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注 
新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业,氯碱  
关注中泰化学;氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、  
新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电  
、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、  
飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头:当升科技、天赐    材料、新宙邦、星 
源材质、多氟多、石大胜华。                                                  
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。           

[2019-10-14]化工行业:景气仍在磨底,重点关注三季报业绩有望超预期标的
    ■中信建投
    最新景气指数-18.75,上周景气指数-20.45,本周化工景气指数继续为负,10月旺季 
需求一般。本周二级市场基础化工指数(中信)涨2.30%,上证涨2.36%。             
    油价上涨,周五布油收盘价60.51美元/桶,周涨2.14美元/桶,美国10月11日当周石  
油钻机数712口,环比增2口,前值减3口,中东地缘政治持续发酵,原油价格上涨。       
    三季报开始陆续发布,重点关注业绩超预期或维持增长个股及板块:原材料下跌带  
来的超预期,包括轮胎、改性塑料、减水剂单体、农药制剂、涤纶、硅胶等;新材料标 
的领域,需要重点关注订单和新增产能投放带来的业绩超预期主线推荐方面:第一,长周 
期底部白马:三友化工经是历史大底,长期资金可以择期配置;万华化学、华鲁恒升、  
扬农化工长期坚定看好;第二,景度上行及业绩超预期板块及标的:CPE(日科化学,短期 
面临亚星化学搬迁,价格上涨)、轮胎板块下半年业绩有望延续、维生素(本周VA、VE成 
交价维稳,但是库存在持续减少),重点推荐新和成、浙江医药、玲珑轮胎、赛轮轮胎; 
第三,低估值优质新材料标的:万润股份、濮阳惠成成长确定性高、估值偏低,正是最佳 
配置时,电子特气领域,重点关注院所稀缺标的昊华科技(28倍PE)。                  
    大炼化标的方面:是民营大炼化正逐步投产,重构炼化格局,龙头利润逐步兑现,重  
点推荐龙头恒力石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化(文莱项目产出合格产品);农  
药板块长期趋向于集中度提高,重点推荐优质龙头:扬农化工、利尔化学、利民股份、  
中旗股份(淡季价格暂时回调,Q4季度迎来旺季);                                 
    改性塑料龙头:金发科技(业绩改善、原料下跌、降解塑料产销两旺)。           
    许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证,适合继续配置:特种 
表面活性剂龙头持续放量的皇马科技;风电复合材料龙头双一科技;陶瓷全产业链标  
的国瓷材料。                                                                
    对硝基氯化苯:本周对硝基氯化苯的价格为7200元/吨,周涨幅为12.50%。本周对  
硝基氯化苯华东地区主流成交上涨至7200元/吨,上涨的原因为下游市场需求增加。    
    环氧氯丙烷:本周环氧氯丙烷的价格为15800元/吨,周涨幅为8.97%。本周环氧氯  
丙烷市场价格走高,场内货源供应本就不多,节日期间又有厂家降负荷运行,因此货源供 
应紧张局面未有改观,价格拉涨。                                               
    硫磺:本周硫磺的价格为640元/吨,周涨幅为6.67%。节后国内主力炼厂库存低位, 
加上下游工厂节后多有补货预期,中石化炼厂率先上调报价试探市场。               

[2019-10-14]化学原料行业:清溢光电科创板首发过会,三星继续加码QD-OLED投资
    ■中信建投
    板块走势:本周化工新材料指数跑输创业板指,截至2019年10月11日,化工新材料指 
数收639点,较上周的624点上涨2.35%,跑输同期创业板指的增长2.41%。            
    细分板块方面,本周改性塑料、环保涂料/油墨、电子化学品分别以涨幅5.14%、4 
.46%、3.73%位居前三,功能膜材料跌幅最大,为0.56%。个股方面,本周化工新材料  
板块中,科斯伍德以涨幅23.4%位列榜首,永悦科技、晶瑞股份、江化微、皖维高新分  
别以涨幅17.3%、12.3%、10.4%、10.1%位列二至五位,时代新材跌幅最大,达到13. 
5%。                                                                       
    关键信息:①10月12日晚,上交所发布了科创板上市委第30次审议会议结果,清溢光 
电、当虹科技首发申请获上市委审议通过。                                      
    ②默克宣布以约58亿欧元的价格完成对Versum公司的收购。此次合并将进一步推  
动默克成为半导体和显示行业领先的电子材料供应商。                            
    ③三星显示器公司到2025年拟投资110亿美元建造8.5代QD-OLED生产线。这意味着 
该公司将投建全球首条8.5代QD-OLED生产线,打破LGD在OLED电视面板市场的垄断。    
    公司公告:①晶瑞股份:预计2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2014- 
2154万元,同比下降45.37%-48.92%;2019年第三季度为570-710万元,同比下降54.23 
%-63.25%。                                                                
    ②蓝晓科技:预计2019年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.22-2.35亿元,同 
比增长155%-170%;2019年第三季度为7982.88-9313.36万元,同比增长200%-250%  
。                                                                          
    ③濮阳惠成:9月30日,公司与施土根、许雯纹签订收购框架协议,拟以现金方式购  
买转让方持有的山东清洋新材料有限公司100%股权。本次交易不构成关联交易,也不  
构成重大资产重组。                                                          
    风险分析:宏观经济风险、中美贸易摩擦风险、安全生产风险。                 

[2019-10-14]化工行业:中美经贸关系取得实质性进展,原油受地缘政治影响波动剧烈
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    上周基础化工板块上涨2.3%,沪深300指数上涨2.5%,基础化工板块跑输大盘0.2  
个百分点,涨跌幅居于所有板块第14位。涨幅居前:硅宝科技、科斯伍德、丹化科技、  
恒天海龙、华创阳安;跌幅居前:华信退、新洋丰、凯美特气、*ST尤夫、龙蟒佰利。  
    上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为22.92,P/E(2 
019E)为19.04。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为1.88,高于 
一年来的均值1.78。                                                          
    评论                                                                    
    中美经贸关系取得实质性进展,谨慎乐观看待下游需求回暖。新一轮中美经贸磋商 
10月11日在华盛顿结束,双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作 
、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论后续磋商安排,同意共同朝最 
终达成协议的方向努力。美国将暂停10月的2500亿美元产品关税上调,但12月的3000亿 
美元产品第二批次关税上调是否暂停尚未可知。我们认为贸易摩擦短期缓解或将提高  
市场风险偏好,周期、地产等下游需求有望恢复,但仍需进一步关注磋商进展。        
    受地缘政治影响,国际原油价格剧烈波动。一艘伊朗油轮11日在靠近沙特阿拉伯海 
岸的海域遭导弹袭击,油价盘中直接拉涨,周五布伦特原油大涨2.67%,WTI原油上涨2.5 
4%,上周布伦特原油上涨4.85%至60.68美元/桶,WTI原油上涨4.29%至54.92美元/桶, 
中东地缘局势紧张,短期对油价形成值撑,大宗市场商品反弹,纯苯等化工品外盘拉涨,  
但中长期看,全球需求增速放缓抑制地缘风险溢价。                               
    受住友减产影响,蛋氨酸价格小幅上涨。10月10日蛋氨酸反倾销听证会结束,12月  
份出初步裁决结果,我们预计四季度进口量将减少。市场受住友减产影响,供应偏紧,赢 
创提高蛋氨酸报价至19.5元/千克,目前国内市场蛋氨酸均价18,250元/吨,较9月初上涨 
6.8%,同比去年同期下降11.8%。据海关数据统计,2019年8月,我国进口固体蛋氨酸产 
品1.55万吨,同比增加1,854吨,环比减少5,708吨。进口单价为2.15美元/公斤,同比上  
涨13.8%,环比上涨5.9%。建议关注新和成(未覆盖)、安迪苏(未覆盖)。            
    估值与建议                                                              
    目前化工板块动态市盈率22.92x,板块估值仍处于底部位置。我们看好化工周期白 
马股表现,推荐万华化学,华鲁恒升,扬农化工,浙江龙盛,桐昆股份,恒逸石化等。      
    风险                                                                    
    原油价格大幅波动,下游需求低于预期。                                     

[2019-10-14]化工行业:沙特原油恢复供应,MTBE、有机硅跌幅较大-周观点(10.8-10.11)
    ■万联证券
    上周市场回顾:上周中信行业指数中,基础化工板块上涨2.33%,同期沪深300上涨2 
.43%,基础化工板块同期跑输大盘0.1个百分点。石油化工板块下跌1.24%,同期跑输  
大盘1.19个百分点。其中,名臣健康(30.70%)、硅宝科技(25.72%)、科斯伍德(23.37 
%)、丹化科技(17.71%)和永悦科技(17.32%)分别位列涨幅前五,跌幅前五分别是:晶 
华新材(-9.61%)、新洋丰(-7.57%)、凯美特气(-6.95%)、*ST尤夫(-6.80%)和ST丰 
山(-6.48%)。                                                               
    行业核心观点:农药:2019年9.29最新发布中农立华原药价格指数报112.37,环比上 
月下跌1.26%,同比去年大下跌11.75%,逐步下行到了2019年最低值;节前市场停车检 
修为主,当前为农药市场库存逐步消化,部分产品本月出现上涨,市场开始更加关注货源 
。10月9日,杨农化工公告称公司拟通过支付现金的方式收购中化作物保护品有限公司1 
00%股权和沈阳中化农药化工研发有限公司100%股权,进一步整合农药业务,形成更为 
完善的研、产、销一体化产业链。农药行业即将进入生产和备货旺季,产品价格逐渐呈 
回涨之势,建议关注农药细分龙头。                                             
    化纤:本周原油方面,沙特阿美已恢复原油产能,目前国际原油市场利好消息退去,  
预计下周国际原油价格将延续震荡小跌的走势;本周国内乙二醇市场偏强震荡,PTA低  
位震荡整理,近期PTA多套装置将恢复重启,下周新凤鸣220万吨/年PTA新产能装置试车, 
供应量逐步增加,预计下周PTA市场偏弱整理。上游成本端支持不足,下游聚酯纤维产品 
震荡下行,短期内暂无利好,预计下周持续疲软。长期建议持续关注民营炼化及长丝龙  
头。                                                                        
    风险因素:油价大幅下跌,宏观经济持续疲软                                  

[2019-10-14]石油石化行业:确保能源供给安全,深化市场体制改革-国家能源委会议点评
    ■中信证券
    10月11日,国务院总理李克强主持召开国家能源委员会会议,研究落实能源安全新  
战略。会议强调保障油气供应安全,提出要加大油气勘探力度。勘探开发领域的资本开 
支受政策驱动持续保持较高水平,将望推动油服行业持续复苏。会议还指出要深化能源 
领域市场化改革,放宽相关领域市场准入,有望为深耕行业的民企龙头带来新的发展机  
遇。                                                                        
    国家能源委会议十九大后首次召开。10月11日,国务院总理李克强主持召开国家能 
源委员会会议,研究落实能源安全新战略,审议通过推动能源高质量发展实施意见,部署 
今冬明春保暖保供工作。国家能源委为中国最高规格能源协调机构,自2010年成立以来 
曾在2010年4月、2014年4月、2016年11月三次召开会议,本次为第四次会议,也是该委  
员会自十九大换届后首次亮相,会议明确了油气领域未来发展战略与目标。           
    加速增储上产,保障油气供应安全,利好油服行业。会议强调要提高能源安全保障  
水平,其中油气领域仍强调油气增储上产,保障油气供应安全,与此前国家能源局“七年 
行动”计划一脉相承。具体实施方面,要求加大勘探开发力度,继续扩大国际合作。历  
史上国内油服公司业绩与上游资本开支显著正相关,在政策推动下,2019年三大油公司( 
中石油、中石化、中海油)上游资本开支预算同比+16%/41%/21%,19H1实际同比+19  
%/86%/60%,预计未来3-5年仍将保持在较高水平,有利于推动国内油服行业持续复苏 
。此外,会议还指出将进一步增强油气安全储备和应急保障能力。                   
    提倡技术创新和体制创新,深化能源领域市场化改革。会议提出将深化能源领域市 
场化改革,放宽勘探开发、管网、LNG接收站、储气调峰设施投建等领域市场准入,鼓励 
各类资本积极参与,是2017年5月国务院《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》  
的延续与深化。放宽市场准入预计将为深耕油气行业的民企龙头(如中曼石油、广汇能 
源、恒力石化等)提供产业链上下游协同发展的新机遇,此类企业有望通过产业链整合  
扩大规模、降本增效;同时,放宽准入预计将引导民营资本、海外资本在内的多元社会 
资本涉足油气领域,资本实力雄厚的非油气能源企业(如京能集团)有望迎来新的发展机 
会,市场投资规模加大也将利好相关设备制造、工程与建设服务产业。               
    风险因素:油气消费增速放缓;市场体制改革进度不及预期;国内油气勘探不及预 
期。                                                                        
    投资策略:预计国内勘探开发资本开支仍将受政策驱动维持在较高水平,推动油服  
公司业绩持续增长,推荐国内油服龙头海油工程、中海油服(H)、中油工程,关注石化油 
服、博迈科等;能源领域市场化改革预计将为油气行业内民企龙头提供新机遇,推荐LN 
G供应民企龙头广汇能源,炼化龙头恒力石化、桐昆股份,长期关注立足油服、积极涉足 
油气勘探开发的中曼石油。                                                    

[2019-10-14]化工行业:苏北复产持续推进,看好相关反弹机会-重大事项点评
    ■中信证券
    盐城市化工企业复产工作稳步推进,丰山集团、兄弟维生素已进入市级复核环节,  
预计大概率实现复产。我们看好在盐城复产工作的带动下,苏北地区安全、环保方面整 
治较规范的优质化工企业实现快速复产,相关标的有望充分受益,建议积极布局。重点  
推荐中旗股份、ST亚邦,建议关注辉丰股份、ST丰山。                             
    盐城市下发复产工作流程,明确复产要求及审核环节。8月26日,盐城市化工产业安 
全环保整治提升领导小组办公室下发《盐城市停产整治化工生产企业复产工作流程》, 
规定此前停产整治的化工企业复产需经过企业申请、园区初审、县级验收、市级复核  
、企业复产及跟踪检查六个环节。同时规定,市级复核不通过的县、区,三个月内不得  
提交新的申请;复核不通过的企业,六个月内不得提交复产申请。                   
    部分企业已进入市级复核环节,大概率实现复产。根据盐城市大丰区人民政府网站 
公示,丰山集团、兄弟维生素的复产申请已分别于9月18日、9月30日通过了港区初审、 
区级验收环节,拟申请市级复核,通过市级复核后即可复产。                        
    由于市级复核不通过会严重影响下次复产申请提交的时间,因此我们判断从企业、 
园区到区县级政府在提交、审查复产申请时必将保持极为严格审慎的态度,申请大概率 
将通过市级复核,最终实现企业复产。                                           
    看好苏北优质企业陆续复产,相关标的有望充分受益。盐城复产工作的推进有望引 
领带动苏北其他地市的复产工作陆续开展。自今年4月份起,苏北地区不乏优质化工企  
业受“一刀切”政策影响而停产,我们预计在安全、环保方面整治相对较规范的优质化 
工企业有望实现快速复产,相关标的将充分受益,建议积极布局。                    
    风险因素:复产进度不及预期,化工产品价格大幅波动。                        
    投资策略:盐城市化工企业复产工作稳步推进,丰山集团、兄弟维生素已进入市级  
复核环节,预计大概率实现复产。我们看好在盐城复产工作的带动下,苏北地区安全、  
环保方面整治较规范的优质化工企业快速复产,相关标的有望充分受益,建议积极布局  
。重点推荐中旗股份、ST亚邦,建议关注辉丰股份、ST丰山。                       

[2019-10-14]化工行业:关注苏北复产、贸易摩擦缓和带来的反弹机会-每周观点
    ■中信证券
    苏北化工企业复产工作进行中,停产相关标的有望实现反弹;第十三轮中美经贸高 
级别磋商取得重要进展,贸易摩擦向缓,建议关注此前受影响标的;看好生猪养殖缓慢  
好转带来的饲料添加剂涨价预期;持续推荐长期需求稳定,竞争格局存在边际改善预期 
的消费属性龙头。重点推荐中旗股份、ST亚邦、新和成、金禾实业、三棵树、三友化  
工、万华化学、赛轮轮胎、玲珑轮胎、利民股份、江山股份、浙江龙盛、闰土股份。  
    苏北化工企业复产工作进行中,停产相关标的有望实现反弹。今年8月底盐城市化  
工生产安全环保整治提升领导小组办公室发布了《关于印发盐城市停产整治化工生产  
企业复产工作流程的通知》。9月中下旬已有丰山集团、兄弟维生素等企业根据通知要 
求提交复产申请,并通过了港区初审、区级验收,进行市级复核并公示。随着复产工作  
稳步推进,此前受停产影响的标的有望实现反弹,重点推荐中旗股份、ST亚邦,建议关注 
辉丰股份、ST丰山。                                                          
    中美贸易摩擦向缓发展,建议关注此前受影响标的反弹。第十三轮中美经贸高级别 
磋商在华盛顿结束,双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技 
术转让、争端解决等领域取得实质性进展,同时原计划在10月15日从25%增加到30%的 
2500亿美元关税将不执行。特朗普11日表示美中两国已“非常接近”结束贸易战。我  
们看好未来中美贸易摩擦存在持续向缓发展预期,建议关注此前受加征关税影响较大的 
标的底部反弹,重点推荐三友化工。                                             
    维生素:看好生猪养殖缓慢好转带来的涨价预期。随着生猪养殖情况缓慢好转,有  
望带动饲料及维生素等营养添加剂需求回暖。其中维生素E价格目前处于历史低位,DSM 
整合能特科技正在进行中,行业竞争格局存在向好预期,预计价格向上弹性较大。我们  
看好随着未来生猪补库存周期到来提升饲料需求,维生素等营养添加剂的价格有望进入 
上升通道。以新和成为代表的龙头企业业绩将逐步释放,长线看好;建议关注浙江医药 
。                                                                          
    持续推荐长期需求稳定,市场份额提升的消费属性龙头。在多数周期品需求受国内 
经济走弱、全球需求疲软的负面冲击下,食品添加剂、涂料等消费属性较强的行业仍能 
保持相对刚性的下游需求。我们看好消费属性龙头的市场份额进一步提升,重点推荐金 
禾实业、三棵树。                                                            
    轮胎:看好有海外布局的行业龙头。美国对我国轮胎加征关税后,国内轮胎出口受  
到较大冲击。受益于中国出口紧缩,东南亚地区轮胎出口出现量价齐升。海外轮胎零售 
市场持续回暖,美国轮胎零售CPI三季度同比+2.5%。国内在东南亚地区有产能布局的  
胎企有望充分受益。重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎。                              
    农药:长线看好农药优质资产的成长性。在环保驱严的大背景下,农药行业整合仍  
将进行,龙头公司凭借其资金、技术壁垒将扩大领先优势。看好位于优质化工园区、土 
地资源储备雄厚、未来发展规划清晰的优质标的,重点推荐中旗股份、利民股份、江山 
股份。                                                                      
    风险因素:国内化工品需求下滑,化工品价格大幅波动,贸易摩擦升级。           

[2019-10-14]化工行业:三季报披露窗口期,聚焦绩优股-月度报告
    ■财富证券
    9月份基础化工行业市场表现。9月份中信基础化工指数上涨1.39%,在中信29个一 
级行业里涨幅排名第11,跑输上证综指0.74个百分点。                             
    从估值水平上看,中信基础化工板块PE(TTM,中值)为26.24倍,位于历史估值最低的 
35.09%的分位;市净率(中值)为2.15倍,位于历史估值最低的14.41%的分位。       
    三季报披露窗口期关注绩优个股。三季度为传统化工品淡季,观察我们重点跟踪的 
品种,农药板块价格在三季度环比跌多涨少,其中价格环比上涨的品种包括草甘膦(+2.9 
1%),下跌的有草铵膦(-20.53%)、联苯菊酯(-9.17%)、吡虫啉(-11.79%)等;化肥  
板块价格下跌为主,复合肥(-1.00%)、尿素(-7.96%)、磷肥(-7.37%)、钾肥(-2.78  
%);                                                                       
    钛白粉价格环比下滑5.79%;其他品种天胶(-6.13%)、合成胶(-1.90%)、炭黑( 
-9.20%);综合来看,预计2019Q3净利润环改善的子行业包括等草甘膦、轮胎、新材料 
等;环比下滑的子行业包括大部分农化、钛白粉、煤化工、炭黑等。                
    基础化工板块及个股推荐。维持行业至“同步大市”评级;建议从以下三条主线  
进行投资:1、由于精细化工大省江苏监管利剑出鞘、全国化工企业搬迁入园进入密集  
期,供给端有望局部收缩的精细化工板块,建议关注农药板块的扬农化工、利民股份、  
国光股份等,食品添加剂板块的金禾实业、新和成等。2、由于贸易摩擦加剧,国产替代 
有望加速的新材料板块,建议关注再升科技、国瓷材料等。3、化工行业新一轮产能扩  
张集中于龙头企业,强监管下具有产业一体化和园区一体化优势的白马龙头估值中枢有 
望提升,建议关注玲珑轮胎、龙蟒佰利、华鲁恒升等。                             
    风险提示:经济增速放缓至下游需求不及预期;中美贸易摩擦加剧造成下游需求增 
速放缓;环保、安监政策不及预期。                                            

[2019-10-14]化工行业:油价底部回升,关注成本下降细分行业-周报(20191007-20191011)
    ■上海证券
    本周要点                                                                
    石化方面,上周受伊朗油轮发生爆炸影响,油价底部回升,布油价格再度站上60美金 
。我们认为油价短期仍将维持震荡,建议关注石化上游低估值龙头及油服龙头(海油工  
程)。基础化工方面,甲醇、二氯甲烷、双氧水等基础化工品领涨,VD3继续下跌,有机硅 
产业链出现全面下跌,利好下游胶粘剂生产企业。我们认为化工品价格将按去库存、补 
库存等小周期进行波动,价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂(金禾实业) 
、日化(上海家化、珀莱雅)、胶粘剂(回天新材)等弱周期/消费子行业。化工品涨跌幅 
情况上周化工品涨幅居前的有:甲醇(9.95%)、二氯甲烷(9.43%)、碳酸二甲酯(5.77  
%)、MMA(4.87%)、硝酸铵(4.66%)。跌幅居前的有:107胶(-10.53%)、VD3(-9.71% 
)、生胶(-7.89%)、硝酸(-7.52%)、乙烯(-7.27%)。                            
    A股涨跌幅情况                                                           
    个股方面,硅宝科技、丹化科技、永悦科技、百傲化学、恒天海龙领涨,涨幅为25. 
72%、17.71%、17.32%、15.89%和15.24%,时代新材、晶华新材、新洋丰、凯美特 
气、*ST尤夫领跌,跌幅为13.45%、9.61%、7.57%、6.95%和6.80%。关注弱周期及 
消费类龙头+优质成长龙头我们认为随着MSCI扩容影响,化工行业优质白马龙头具有长  
期关注价值;弱周期及消费类子行业经营相对较为稳定,我们建议关注供需格局持续优 
化的PVA行业(皖维高新)、磷肥行业,具有消费属性的高倍甜味剂行业(金禾实业),分散 
度较高及国产品牌升级的日化品行业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。        
    我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个  
高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌  
现。并且随着美国对华科技领域限制范围扩大,关键材料国产替代将更为重要,国家在  
政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子  
行业胶粘剂行业、面板及半导体配套材料行业、珠光材料行业、尾气处理材料,并关注 
高速增长LED小间距领域。重点推荐公司为回天新材、利亚德、鼎龙股份。           
    风险提示                                                                
    原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故      

[2019-10-14]化工行业:锂离子电池研究获2019年诺贝尔化学奖,供给与原料推动环氧树脂和DMC价格上行,环氧氯丙烷、对硝基氯化苯涨价-周报
    ■兴业证券
    投资要点                                                                
    中国化工品价格指数(CCPI):本周较上周下跌-0.4%,较上月同期上涨0.8%,年内  
降幅-5.1%,相比去年同期降幅-23.7%。                                        
    一周涨幅较大的产品:中国LNG现货(华北),+25.0%;维生素H(生物素)(2%,国产) 
,+13.0%;对硝基氯化苯,+12.5%;环氧氯丙烷(华东),+9.0%;环氧树脂(E51,华东) 
,+7.9%。                                                                   
    一周跌幅较大的产品:邻硝基氯化苯,-23.5%;MTBE(万华,山东),-13.6%;硫铵( 
齐鲁石化),-12.3%;维生素D3(50万IU/g),-11.8%;丙烯腈(长三角),-8.3%。      
    锂离子电池研究获2019年诺贝尔化学奖。约翰·古迪纳夫、斯坦利·威廷汉和吉野  
彰三人获得2019年诺贝尔化学奖,以表彰他们对锂离子电池方面的研究贡献。上世纪70 
年代,威廷汉将二硫化钛用于电池阴极,阳极部分则由金属锂制成,该金属可释放强烈的 
电子动力。由此,威廷汉开发出一种可在室温下工作的可充电锂离子电池。随后,古迪  
纳夫在威廷汉的研究基础上,于1980年证明嵌入锂离子的氧化钴可以产生多达4伏的电  
压,使锂离子电池的电位翻倍,电池的体积减小、容积增大和使用方式更稳定。上世纪8 
0年代后期,吉野彰研制出第一款可商用锂离子电池。他在阴极使用了古迪纳夫的锂-钴 
氧化物,并在阳极使用石油焦的碳基材料。1991年,日本率先将锂离子电池投入市场,锂 
电池奠定无化石燃料的基础。                                                  
    供给趋紧,环氧氯丙烷涨价,下游环氧树脂跟涨。本周环氧氯丙烷(华东)涨1300元/ 
吨至15800元/吨(周环比+9.0%,月涨幅+17.0%)。近期多套环氧氯丙烷装置检修停车: 
江苏海兴(13万吨/年)、山东海力(32万吨/年)、中海精细化工(4万吨/年)、河北卓泰( 
3.5万吨/年)和益海嘉里(10万吨/年)停车;扬农集团(9.5万吨/年)装置负荷五成。主  
力工厂减产,现货库存处于低位。下游环氧树脂(E51,华东)周环比涨+7.9%至21800元/ 
吨。原料环氧氯丙烷(华东)(周环比+9.0%,月涨幅+17.0%)和双酚A(华东)价格10150  
元/吨(周环比+2.5%,月涨幅+6.8%),企业涨价转嫁成本。行业开工率维持55%,主力  
工厂减产或停车:扬农集团(15万吨/年)装置负荷四成;广州宏昌电子(8.5万吨/年)装  
置停车,珠海(12万吨/年)装置开工八成。南通星辰(16万吨/年)装置计划10月28日至11 
月15日停车检修,供应趋紧。                                                   
    风险提示:化工产品需求不达预期的风险,国际油价大幅下跌的风险,环保落实不力 
的风险                                                                      

[2019-10-14]石油加工行业:“金九银十”已提前结束?-每周炼化
    ■信达证券
    PX:受沙特袭击和伊朗油轮袭击等地缘政治事件影响,近期油价波动非常大,但是受 
3季度恒逸文莱已经投产和浙江石化PX预计4季度投产的影响,PX价格和价差均一直在底 
部徘徊,盈利空间较小。目前,PXCFR中国主港价格在813(与上周相比,+24)美元/吨,PX  
与原油价差在371(+8)美元/吨,PX与石脑油价差在225(-41)美元/吨。                
    PTA:根据CCFEI统计,国内多条大型PTA生产线均计划在10-11月检修降负荷,PTA社  
会流通库存也从最高点142万吨降至当前的136(-6)万吨,PTA行业高库存的问题亟需解  
决!目前PTA现货价格在5130(0)元/吨,行业单吨净利润在202(-39)元/吨,PTA价格和价  
差均处于今年底部位置。                                                      
    MEG:2019年2季度以来,华东罐区MEG库存持续下降,目前MEG库存为53(+0)万吨,创  
下今年MEG库存新低!MEG供需基本面逐渐改善,目前MEG现货价格在4990(-190)元/吨。  
    涤纶长丝:今年“金九银十”旺季持续时间相对前两年更短,进入10月以来涤纶长  
丝价格和价差开始走弱。目前涤纶长丝价格POY7475(-50)元/吨、FDY7400(-100)元/吨 
和DTY9050(-100)元/吨。行业单吨盈利分别为POY144(+10)元/吨、FDY-172(-23)元/吨 
和DTY326(-23)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY9.5(+0.5)天、FDY13(+0.5)天 
和DTY23.5(+0.5)天。                                                         
    织布:2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但是,  
今年8月以来,织机开工率已从底部企稳并持续回升至73%,但随着“金九银十”的提前 
结束,目前织机开工率已回落至65.0%(+0%)!信达大炼化指数:自2017年9月4日至2019 
年10月11日,信达大炼化指数涨幅为53.98%,石油加工行业指数涨幅为-24.75%,沪深3 
00指数涨幅为1.72%。                                                        
    风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导 
致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4 
)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。                                 

[2019-10-14]基础化工行业:9月化工PMI维持强势,中美贸易磋商现积极信号,生物素、蛋氨酸涨价-周报
    ■安信证券
    核心推荐                                                                
    本周组合                                                                
    进取型:万润股份、日科化学、石大胜华、蓝晓科技、三联虹普稳健型:万华化学  
、华鲁恒升、扬农化工、金禾实业                                              
    核心资产已成为细分行业世界级龙头且正进行大额资本开支,拥有丰富研发管线的 
万华化学,关注新和成;工程掌控力强,自有园区优化至极致而具备强成本竞争力,发展 
进路稳健的华鲁恒升;已成为数个农药原药大单品领域龙头,并有望在巴西转基因作物 
持续推广、321事故后江苏园区重启建设下恢复高速发展通道的扬农化工。           
    基础化工关注供需格局向好、行业景气上行的品种,包括:塑料助剂(日科化学),磷 
化工(澄星股份),电解液(石大胜华),PVA(皖维高新);把握具备扩产放量逻辑、业务不 
断拓展的优质公司,包括:分离树脂/金属提取/超纯水(蓝晓科技),沸石/OLED(万润股份 
),食品添加剂(金禾实业),农药(广信股份、利尔化学),垃圾处理与锦纶工程服务(三联 
虹普)等。                                                                   
    石油化工OPEC+联合减产至2020年3月底形成油价底部支撑,地缘政治与美国降息确 
定性增强形成利好;但仍需关注非OPEC产量(加拿大重质油、巴西、中亚)、全球宏观  
经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐中国石化、中油工程;推荐  
聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化的四大民营炼化(桐昆股份、恒力石化、荣盛 
石化、恒逸石化);关注卫星石化、宝丰能源。                                   
    每周行业动态更新                                                        
    化工品价格多数回落,核心原料油、LNG气、LPG气涨,煤微跌。本周化工品价格指  
数-0.4%,核心原料价格布油+3.5%、烟煤-0.5%、国产LNG+18.3%、进口LPG+6.4%  
。原料端,C1、C3产品价格涨跌不一,C5产品价格多数持平,C2、C4、芳烃产品价格多数 
下跌;制品端,氨基酸产品价格多数上涨,农药、聚氨酯、橡胶、塑料产品价格涨跌不  
一,化纤、氯碱、化肥、磷化工、氟化工、维生素	产品价格多数下跌。              
    重点化工品观点更新                                                      
    化工品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五的产品为液氯+50%、中国LNG+25%、生物  
素+13%、丙烷+9%、环氧氯丙烷+9%;价格跌幅前五的产品为MTBE-24%、硫铵-12% 
、VD3-12%、乙烯-11%、丙烯腈-8%。                                         
    节后首周MDI市场清单,部分厂家低价走货;后续仍维持积极乐观。本周纯MDI价格 
维持17350元/吨,聚合MDI价格-2.3%至13000元/吨。节后第一周市场清淡,下游偏弱势 
运行。据隆众咨询,本周巴斯夫和万华工厂限量供应,亨斯曼供应量较上月微减;但科  
思创于10月8日报价12300元/吨,使供方分歧产生,促MDI价格调整。我们于节前周报详  
细分析了MDI主流厂商宣十月挂牌价上调与四季度检修之逻辑,并指出应关注其他厂商  
跟价情况与是否有预期外的外部强烈冲击出现。就目前而言,我们认为在贸易战缓和与 
国庆节后采销恢复的背景下,四季度主流厂商仍有可为,因而对后续产品价格继续保持  
积极乐观之态度。                                                            
    日本住友节中宣减产;周内反倾销听证会结束,赢创上调蛋氨酸报价。本周固体蛋 
氨酸涨0.5%至18.5元/公斤,液体蛋氨酸涨1.4%至15元/公斤。节中日本住友为提高生 
产效率增强市场竞争力将一处固体蛋氨酸工厂停产,据日本化学工业日报该事项将影响 
数万产能。本周蛋氨酸反倾销听证会结束,预计12月初初步裁决结果;市场消息称新和 
成复产在即。周三赢创提价至19.5元/公斤,带动市场价格小幅上涨。                
    盐城复产预期推后,出口需求较强,维生素H价格快速上涨。本周维生素H涨13.0%  
至65元/公斤,两周涨幅15.0%。节中欧、美生物素纯品报价分别上涨至10~10.5欧元/  
公斤(节前6.3~6.9欧元/公斤)、550美元/公斤。受响水事件影响,盐城生物素生产厂家 
停产时间长;10月8日凌晨大丰开发区一工厂又突发火灾,增加了后期复产的变数。在  
产能收缩的背景下,国外用户有签订出口订单的需求,因此国外市场价格短期涨幅较大  
。国内市场价格也有小幅反弹,但价格上涨后成交量有限,国内市场仍有旧货待消化。  
    风险提示:宏观需求持续下滑的风险,贸易摩擦演化持续超预期的风险,产品价格持 
续下跌的风险,环保政策低于预期的风险等。                                     

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